近期，“碳中和”主線出現大分歧，發燒熱度漸漸退潮，大部分熱點分支逆勢下殺。不久前才被發掘的“碳匯”分支園林板塊，它為何逆勢上揚呢？

　　園林板塊異動，碳中和概念走勢分化

　　3月24日，岳陽林紙(行情600963,診股)早盤漲停，次日午盤再次一線拉漲，斬獲2連板。再隨著2日波動，30日開盤一字跌停，股價打回24日水平，成就暴漲暴跌過山車。

　　另一園林板塊概念龍頭乾景園林(行情603778,診股)，自2月初起便維系小幅上漲行情。3月22日-3月28日延續4連板漲幅，29日僅差1分錢封板，30日縮量到收盤并于次日延續上漲態勢。

　　簡而言之，“碳匯”就是收集固定空氣中已有的二氧化碳，森林碳匯便是其中一個直觀有效的手段。

　　中國早已加緊“碳中和”的步伐。2019年，生態環境部發布了《大型活動碳中和實施指南（試行）》，跨出了我國碳匯政策端零的突破。2020年，第七十五屆聯合國大會上，中國作出“碳中和”承諾。到了2021年，“十四五”上的政府工作報告已明確2030年碳達峰規劃。在未來碳交易所落地之后，相關產業還有更大想象空間。

　　上市公司基本面能否支撐股價

　　“30·60碳中和”時間表已然擰緊發條，“碳匯”概念集中爆發。但回歸基本面之后，卻不得不令人產生些許憂慮。

　　不難發現，園林板塊下的數家上市公司都有“碳匯”相關方向，政策護航疊加市場熱度，造就了此前的猛沖態勢。

　　據媒體報道，湖南的岳陽林紙自1987年開始種植“岳紙樹”，截止2020年，植綠覆蓋湘鄂贛桂等地近200萬畝，帶動社會造林超千萬畝，年碳匯約200萬噸。早在2017年5月，岳陽林紙便完成對浙江凱盛園林的定增并購，開啟“造紙+生態”發展轉型。作為二級市場中“碳匯”概念搶跑者，引發眾多關注。

　　同時，岳陽林紙也是湖南省首家進入碳交易市場的企業。2017年同年，其與殼牌公司合作，迎來首單碳匯交易。不久前的3月，岳陽林紙表示二期碳匯項目即將開啟，正是此時上市公司股價迎來新一波上漲。

　　反觀岳陽林紙已公布的2020半年報，制漿造紙業共實現收入22.2億，占上半年總收入逾7成，市政園林產業雖逐年增長，但僅占1成。其生態產業鏈延伸業務轉型仍在發展階段，凱盛園林在雄安新區三年連中五標，主要負責悅容公園相關項目，目前尚未進入運營期。

　　北理工能源與環境政策研究中心發布的《2020年碳市場預測與展望》的數據，湖北碳交易市場價格約30元/噸附近波動。以此計算，岳陽林紙出售全部碳匯每年僅能獲得6000萬元收入。

　　而另一家上市公司乾景園林，自1995始深耕園林行業長達20年。作為首家上交所主板上市的園林公司，乾景園林近期業務布局在四川、北京、青海等地，同樣秉持“環境+、森林+”綜合發展目標。

　　乾景園林普遍被市場認為具有“碳匯”概念，在二級市場上從2月初的探底到近期的高點，漲幅幾乎翻倍。

　　在經營業績方面，乾景園林2020年上半年，實現營業收入1.1億元，同比下降25.63%；綜合毛利率15.38%，不及園林行業同期均值。凈利潤僅1091萬，在疫情影響下同比大幅下滑186.2%。雪上加霜的是，前不久發布2020年預虧報告，業績堪憂。

　　業務拓展轉型方面，子公司乾景云海于2020年底擬收購鴻運物流51%的股權。在公布的計劃中，收購獲得的13.82萬平方米土地將來是要打造現代農業與城市生態物聯網產業園項目，并擴展大數據中心以及數字化產業鏈相關的業務。

　　對于此前于公開的“入嫁”陜西水務一事，因收購方案不可控未能通過審批，已在2020前夕告吹。陜西水務降格為“戰略投資人”，乾景園林實控人未發生重大變化。至2020年三季度，原夫妻檔股東的股權質押率依舊近乎100%。

　　值得注意的是，截至去年年底，乾景園林承接PPP項目僅有2個，企業負債率保持在40%左右，維持在行業中較低水平，借此可以避免短貸長投的風險。

　　園林行業的短期上漲，很大程度上是“碳中和”分支熱點的原因，附帶有林產、業績疊加作用，受政策影響強烈。 撥開“碳中和”熱點濃霧，綜合來看，園林板塊在焦點話題下也存在自身三大優勢。一是來自長年積累的業務資源與技術儲備，在重大利好背景下勢能釋放。二是在疫情并未大范圍削弱企業的基礎業務，在綠色發展需求疊加下能快速啟動。三是大環境下基建重啟，生態環境PPP將迎來新一輪發展，助推園林行業。

　　園林板塊增長要點

　　園林概念并非首次領跑。早在“十八大”將生態文明建設提升至戰略層面，“青山綠水、美麗中國”成為發展的一大議題。

　　2017年之際，園林行業資本熱潮爆發。據中國環境報報道，當年即有7家園林企業IPO上市，33家通過新三板上市，市值均值近百億。PPP引入民間資本、園林企業跨界并購、雄安概念如火如荼。這些前期的熱度也揭示了目前園林行業發展需要聚焦的重點。

　　新一輪的綠色基建將會為園林企業帶來新的活力。 此前，穩增長、去杠桿對于PPP項目的融資產生擠壓，而園林行業以PPP模式為生態建設項目的主要推進模式，因此受到不小的沖擊。

　　在最近，多地密集出臺的規模龐大投資計劃，政策性剎車后油門再次踩下，園林行業將會是PPP市場中新的綠色活力。

　　對于負債率的控制將會是園林企業發展的關鍵。 據中泰證券(行情600918,診股)統計，目前園林板塊的資產負債率處于歷史最高水平，部分概念龍頭負債率高達70%。此前大規模的融資、并購與項目推進使得園林企業債務高企。

　　而不久前，證監會推出“再融資新規”，顯著放寬了定增的監管，對資金面緊張、同時利好有再融資需求的公司，尤其是創業板、中小企業。此時，融資項目是否優異將會成為關鍵，“碳中和”相關項目值得期待。

　　充分發掘碳中和價值是園林企業快速適應政策，并開始轉型的催化劑。 從政策角度來看，“碳中和”的相關執行細則將于不久后陸續落地，相應市場空間將會逐漸打開。園林行業可以抓住時機加碼“綠金”，布局未來的碳匯交易，并有望在CSR轉變為ESG的綠色發展命題下持續發力。

　　“碳中和”大動作在即，政策紅利爆發，此時仍需理性看待未來碳交易所的發展。 3月30日，《碳排放權交易管理暫行條例（征求意見稿）》推出，規定了碳排放配額 初期免費后期有償的分配制度，嚴格規定了市場交易管制，同時還要求地方不再建設地方碳排放權交易市場，舊有的也將逐漸消納至全國碳排放交易市場。這些對于地方如火如荼的碳交易所無疑降了些許熱度。

　　盡管碳中和主題進入短期退潮，作為“碳中和”大目標的左膀右臂，除了能源、鋼鐵等需要長期關注的行業， “碳匯”將會是一把強力抓手。

　　“碳匯”前進之路

　　接下來的4月，美國已邀請40位國家和國際組織領導人參加領導人氣候峰會，氣候變化與經濟發展將成為全球討論的命題。

　　不久之后的6月，全國碳排放權交易市場將正式開鑼。屆時，全國碳市場將成為全球最大的碳排放交易市場。上海環境(行情601200,診股)能源交易所已經表態，下一階段的重點將是提升全國碳市場活躍度，產品及服務創新，為行業留下充足的發展空間。

　　目前不可忽視的是，“碳中和”概念尚在推廣與大力普及的階段，相應的園林碳匯商業模式尚在探索。 “碳中和”關乎你我生活、經濟利益，亟需更多發展動能與創新。