銅價此輪暴漲背后的宏微觀共振

　　全球極低的庫存水平以及礦端偏緊都為銅價提供了較強(qiáng)支撐。而宏觀面上，全球流動性寬松下經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇延續(xù)的邏輯未變，通脹預(yù)期向好，市場整體樂觀情緒發(fā)酵，風(fēng)險偏好抬升。同時國家“碳中和”戰(zhàn)略大背景下，銅的需求展望樂觀。宏微觀共振下，銅價延續(xù)趨勢上行。

　　不容忽視的潛在風(fēng)險

　　首先，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)明顯畏高情緒，交投清淡，現(xiàn)貨貼水持續(xù)擴(kuò)大。后期若實際消費(fèi)支撐不足，則銅價的持續(xù)上漲可能引發(fā)盤面交倉。其次，隨著精銅價格的快速攀升，精廢價差走闊，廢銅供應(yīng)緊張有望于3 月中上旬緩解，或?qū)~消費(fèi)形成替代。資金方面，當(dāng)前多頭持倉擁擠，CFTC非商業(yè)凈持倉處于近十年來高位水平，會導(dǎo)致盤面波動加大，一旦發(fā)生回調(diào)需謹(jǐn)防踐踏風(fēng)險。此外，當(dāng)前市場預(yù)期過于一致，需警惕出現(xiàn)預(yù)期偏差的風(fēng)險（實際需求不及預(yù)期、疫情好轉(zhuǎn)可能引發(fā)貨幣政策收緊的風(fēng)險）。

　　結(jié)論：當(dāng)前整體宏觀環(huán)境依然偏暖，全球流動性寬松下經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邏輯未變，通脹預(yù)期高漲，同時基本面方面全球極低的庫存水平以及礦端偏緊的支撐仍存。銅價趨勢向好的格局未變，不過短期銅價快速上行之后，需謹(jǐn)防回調(diào)風(fēng)險。