證監(jiān)會(huì)指明注冊(cè)制試點(diǎn)先行的原則，在評(píng)估基礎(chǔ)上穩(wěn)妥推進(jìn)全市場(chǎng)注冊(cè)制。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，注冊(cè)制采取試點(diǎn)先行的原則，目前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)分步實(shí)行了注冊(cè)制，證監(jiān)會(huì)將在試點(diǎn)基礎(chǔ)上進(jìn)一步評(píng)估，待評(píng)估后將在全市場(chǎng)穩(wěn)妥推進(jìn)注冊(cè)制。截至2020年底，已經(jīng)有88家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在注冊(cè)制下完成了發(fā)行，累計(jì)募資金額達(dá)到787.51億元。從科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)運(yùn)行較為平穩(wěn)，各項(xiàng)制度創(chuàng)新和完善基本實(shí)現(xiàn)了預(yù)定目標(biāo)。要在全市場(chǎng)推行注冊(cè)制，還需要一段時(shí)間。目前，仍需要為全市場(chǎng)推進(jìn)注冊(cè)制創(chuàng)造條件：評(píng)估優(yōu)化現(xiàn)有注冊(cè)制規(guī)則以及做好基礎(chǔ)制度建設(shè)為全市場(chǎng)推行注冊(cè)制做好準(zhǔn)備。這意味著全市場(chǎng)注冊(cè)制將在優(yōu)化資本市場(chǎng)環(huán)境，建立健全退市制度等條件下穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)。A股全面注冊(cè)制推進(jìn)將不斷提升上市公司質(zhì)量，推動(dòng)券商投行頭部集中化，重點(diǎn)利好投行龍頭。

　　證監(jiān)會(huì)將深入探討推出科創(chuàng)板T+0交易的可行性及實(shí)施路徑。本周證監(jiān)會(huì)回復(fù)稱(chēng)，推出T+0交易是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，屬于資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的重大調(diào)整，涉及主體多，市場(chǎng)影響大，對(duì)中介機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力有較高要求，市場(chǎng)各方意見(jiàn)分歧較大，需要進(jìn)一步開(kāi)展政策研究和制度準(zhǔn)備，逐步形成市場(chǎng)共識(shí)。T+0是我國(guó)資本市場(chǎng)交易制度的重大創(chuàng)新，也將采取試點(diǎn)先行的原則。此次證監(jiān)會(huì)的表態(tài)標(biāo)志著科創(chuàng)板T+0制度試點(diǎn)還在研究階段，落地仍需時(shí)日。

　　新三板轉(zhuǎn)板規(guī)則明確，滿(mǎn)足條件可“無(wú)縫銜接”創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。本周新三板向交易所市場(chǎng)轉(zhuǎn)板上市的規(guī)定發(fā)布，明確轉(zhuǎn)板上市各項(xiàng)制度安排，規(guī)范轉(zhuǎn)板上市行為。轉(zhuǎn)板公司應(yīng)當(dāng)在新三板精選層連續(xù)掛牌一年以上，并滿(mǎn)足股東人數(shù)不低于1000人、董事會(huì)審議轉(zhuǎn)板上市相關(guān)事宜決議公告日前六十個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)成交量不低于1000萬(wàn)股等條件。轉(zhuǎn)板上市不涉及新股發(fā)行，無(wú)需履行注冊(cè)程序。相比于首發(fā)上市，轉(zhuǎn)板上市審核時(shí)限由三個(gè)月縮短至二個(gè)月，同意轉(zhuǎn)板上市決定有效期縮短至六個(gè)月。轉(zhuǎn)板規(guī)則將構(gòu)建上下貫通的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)多層次資本市場(chǎng)互聯(lián)互通，為A股市場(chǎng)不斷注入新鮮血液，提升上市公司質(zhì)量。

　　新三板轉(zhuǎn)板機(jī)制日趨完善，將大幅提升新三板吸引力，券商將在新三板經(jīng)紀(jì)、投行、做市等多項(xiàng)業(yè)務(wù)條線(xiàn)迎來(lái)增量機(jī)會(huì)，龍頭券商最為受益。

　　投資建議與投資標(biāo)的

　　機(jī)構(gòu)資金對(duì)非銀板塊的配置連續(xù)四個(gè)季度處于歷史低水平，后續(xù)上漲動(dòng)能充足，板塊的投資機(jī)會(huì)與配置的性?xún)r(jià)比日趨凸顯。

　　保險(xiǎn)板塊，我們?nèi)匀粓?jiān)持資負(fù)兩端共振的邏輯，鑒于長(zhǎng)端利率持續(xù)回升且負(fù)債端保費(fèi)數(shù)據(jù)改善持續(xù)驗(yàn)證，疊加市場(chǎng)顯著回調(diào)與機(jī)構(gòu)集中調(diào)倉(cāng)，板塊低估值下，防御屬性與配置價(jià)值凸顯，維持行業(yè)看好評(píng)級(jí)。后續(xù)建議關(guān)注中國(guó)平安(行情601318,診股)（601318，未評(píng)級(jí)）、中國(guó)太保(行情601601,診股)（601601，未評(píng)級(jí)）。

　　券商板塊本周取得明確的相對(duì)收益，得益于機(jī)構(gòu)持倉(cāng)極低賣(mài)盤(pán)壓力較小。券商板塊或持續(xù)受益于機(jī)構(gòu)資金抱團(tuán)的瓦解與中小市值股票的復(fù)蘇，建議適時(shí)把握左側(cè)低位布局良機(jī)。年報(bào)季將至關(guān)注業(yè)績(jī)預(yù)期差。建議重點(diǎn)關(guān)注華泰證券(行情601688,診股)（601688，增持）、中信證券(行情600030,診股)（600030，增持）、中金公司(行情601995,診股)（601995，增持）、招商證券(行情600999,診股)（600999，增持）。