資源股近期獲得資金明顯關(guān)注，雖然走勢有所波動，但整體向上趨勢明顯。有分析指出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇刺激需求，商品價格持續(xù)上漲，是資源股主要上漲邏輯。在目前上漲邏輯不改的背景下，周期股仍有走高動力，建議投資者繼續(xù)逢低關(guān)注鋼鐵、煤炭、有色等資源板塊。

　　A 鋼鐵具備高投資性價比

　　目前鋼鐵板塊部分公司動態(tài)市盈率估值較低、歷史股息率較高，在2021 年行業(yè)盈利前景展望穩(wěn)定的狀態(tài)，過去歷史分紅率較高或分紅率持續(xù)提升、未分配利潤多的公司，在未來無較大的資本性支出，這些公司仍將會實施較高的分紅。華寶證券分析師王合緒指出，在 A 股出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)化的過程中，高分紅預(yù)期、高股息持續(xù)，使得部分鋼鐵股的投資價值凸顯。

　　鋼鐵行業(yè)已具備很高的投資性價比。中信證券(行情600030,診股)樂觀指出，需求端在整體宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的驅(qū)動下，制造業(yè)海內(nèi)外共振上行主線明晰，同時建筑材需求的韌性也值得期待。供應(yīng)端碳達(dá)峰大背景約束有望帶來行業(yè)供應(yīng)超預(yù)期收縮，判斷鋼鐵行業(yè)將出現(xiàn)明顯供需缺口，行業(yè)利潤中樞有望顯著提升。當(dāng)前時點我們認(rèn)為處于低利潤、低估值狀態(tài)的鋼鐵行業(yè)已具備很高的投資性價比。在需求的拉動下，行業(yè)有望出現(xiàn)明顯的供需缺口，甚至不亞于2017年供給側(cè)改革時期。

　　節(jié)后隨著終端需求逐漸釋放，鋼價或穩(wěn)中有升。首先，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和天氣回暖帶來的需求回升；其次，隨著鋼鐵產(chǎn)能的增加，原材料價格易漲難跌，將對成材價格形成支撐；最后，冬儲貿(mào)易商因恐高價格，庫存量相對較低，補(bǔ)庫需求或?qū)r格形成支撐。機(jī)會方面，興業(yè)證券(行情601377,診股)邱祖學(xué)表示，普鋼建議關(guān)注估值低、分紅高，下游多元分散風(fēng)險的中厚板標(biāo)的南鋼股份(行情600282,診股)、華菱鋼鐵(行情000932,診股)。以及成本優(yōu)勢顯著、盈利能力強(qiáng)的長材標(biāo)的方大特鋼(行情600507,診股)、三鋼閩光(行情002110,診股)；特鋼建議關(guān)注中信特鋼(行情000708,診股)、永興材料(行情002756,診股)、久立特材(行情002318,診股)等。

　　潛力股精選

　　南鋼股份（600282）收購提升盈利能力

　　公司為實現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)運營+產(chǎn)業(yè)投資”的發(fā)展戰(zhàn)略，擬收購萬盛股份(行情603010,診股)并成為其控股股東，投資金額不超過28.23億元，若成功將合計持有萬盛股份29.98%股份（非公開發(fā)行后）。萬盛股份主營功能性精細(xì)化工品，為全球最主要的磷系阻燃劑生產(chǎn)供應(yīng)商。華泰證券(行情601688,診股)指出，新能源車領(lǐng)域是阻燃劑重要下游，公司若成功收購，或?qū)⑶腥胄履茉窜囶I(lǐng)域。同時將增厚公司歸母凈利3%；另外，同期萬盛股份銷售毛利率達(dá)31.94%，加權(quán)ROE達(dá)17.36%，資產(chǎn)負(fù)債率37.45%，表現(xiàn)均好于公司，若成功收購，將完善公司產(chǎn)業(yè)鏈并小幅優(yōu)化盈利能力及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

　　華菱鋼鐵（000932）產(chǎn)量有上升空間

　　公司預(yù)告2020年歸母凈利潤為63到65億元，其中2020年4季度歸母凈利潤14.63到16.63億元，同比增加5.9%到20.4%。2020年公司鋼材產(chǎn)量2516萬噸，同比上升9.95%，受益于公司精益生產(chǎn)帶來的效率提升，公司產(chǎn)量進(jìn)一步上升，預(yù)期公司經(jīng)營管理的改善仍將持續(xù) 公司產(chǎn)量未來仍存上升空間。國泰君安(行情601211,診股)證券指出，公司不斷創(chuàng)新高的鋼材產(chǎn)量及持續(xù)優(yōu)化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，印證了前期對公司經(jīng)營管理出現(xiàn)明顯積極變化的判斷。隨著2021年鐵礦供需缺口修復(fù)，鐵礦價格將逐漸下行，疊加公司經(jīng)營管理優(yōu)化推動盈利能力提升，公司業(yè)績或持續(xù)增長。

　　方大特鋼（600507）業(yè)績有望波動式增長

　　公司主要生產(chǎn)螺紋鋼等建筑用鋼產(chǎn)品，是一支穿越周期的成長標(biāo)的，獨特的跨周期擴(kuò)張戰(zhàn)略將助推公司成長持續(xù)超出市場預(yù)期。國泰君安證券指出，公司通過低成本擴(kuò)張戰(zhàn)略實現(xiàn)穿越周期。供給側(cè)改革后時代，行業(yè)或公司的成長邏輯已經(jīng)從需求紅利下野蠻生長的“產(chǎn)能快速擴(kuò)張”切換到個體“精細(xì)化管理降成本”的內(nèi)生性成長。公司采取獨特的低成本擴(kuò)張戰(zhàn)略，持續(xù)降本增效抵抗周期，構(gòu)建低成本的核心競爭優(yōu)勢，行業(yè)下行助推公司低成本外延式并購，輸出管理體系，實現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張與價值創(chuàng)造，公司的產(chǎn)能和業(yè)績將實現(xiàn)波動式增長。

　　中信特鋼（000708）利潤逐季改善

　　公司預(yù)計2020全年公司營收和歸母凈利潤增速分別2.9%、11.84%，環(huán)比三季報增速分別提升2.50、7.61個百分點。得益于公司降本成效顯著，品種結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，高端產(chǎn)品銷量大幅增長，業(yè)績逐季度改善。太平洋(行情601099,診股)證券指出，目前我國中高端特鋼比例約4%左右，與發(fā)達(dá)國家相差仍較大，特鋼下游需求多為中高端成長屬性領(lǐng)域，未來具有較好的發(fā)展前景，中高端制造業(yè)快速發(fā)展，汽車等主要下游需求產(chǎn)銷量較為旺盛。隨著我國進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，高端制造需求擴(kuò)張，中高端特鋼發(fā)展空間廣闊。公司是全球特鋼龍頭，實施內(nèi)生外延式發(fā)展，并購后協(xié)同效應(yīng)下，業(yè)績有望持續(xù)增長。

　　B 煤炭一季度行業(yè)業(yè)績大增

　　雖然煤價回落，但不改上市公司一季度業(yè)績大增預(yù)期。安信證券分析師周泰指出，目前動力煤市場供給寬松，煤價弱勢下跌，但假期結(jié)束后日耗也將逐步恢復(fù)，建議關(guān)注中下游去庫存進(jìn)展以及日耗恢復(fù)情況。但短期煤價的下跌難改產(chǎn)能瓶頸帶來的煤價中樞上移趨勢。同時，目前煤價仍處于相對高位，神華1、2月長協(xié)價格更是創(chuàng)發(fā)布以來的最高點，因此預(yù)計一季度上市公司業(yè)績也將實現(xiàn)同比增長。

　　從供給角度來看，興業(yè)證券分析師蔡屹指出，主產(chǎn)地春節(jié)期間正常保供，“就地過年”使得節(jié)后復(fù)工進(jìn)度快于往年，整體穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供；需求方面，春節(jié)期間工業(yè)用電季節(jié)性減少，節(jié)前旺盛的需求有所緩和；庫存方面，下游庫存充足，暫無補(bǔ)庫壓力。綜上，目前煤炭市場處于節(jié)后調(diào)整期，市場價和長協(xié)價逐步趨同，后續(xù)需關(guān)注工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)帶來的邊際需求變化。

　　周泰認(rèn)為煤價上漲有望推動上市公司業(yè)績增長進(jìn)而拉動板塊估值回升。建議投資者關(guān)注低估值，高盈利動力煤標(biāo)的，如陜西煤業(yè)(行情601225,診股)、露天煤業(yè)(行情002128,診股)、中國神華(行情601088,診股)等，以及受益于焦炭漲價的標(biāo)的金能科技(行情603113,診股)、山西焦化(行情600740,診股)、開灤股份(行情600997,診股)、陜西黑貓(行情601015,診股)等，此外還可關(guān)注山西國改標(biāo)的山西焦煤(行情000983,診股)。

　　潛力股精選

　　陜西煤業(yè)（601225）盈利能力領(lǐng)先

　　公司噸煤成本低，經(jīng)營情況好。受益于地質(zhì)條件優(yōu)良，礦井規(guī)模化和集群化的影響，2019年公司自產(chǎn)煤噸煤成本為133元/噸，整體毛利率為40.93%，與行業(yè)內(nèi)其他上市公司相比處于領(lǐng)先地位。天風(fēng)證券(行情601162,診股)指出，公司小保當(dāng)二號礦井產(chǎn)能逐步釋放，未來能夠為公司帶來1300萬噸/年的產(chǎn)能。另一方面，根據(jù)集團(tuán)2011年出具的《避免同業(yè)競爭承諾函》，集團(tuán)控制生產(chǎn)礦生產(chǎn)的煤炭全部獨家委托陜西煤業(yè)銷售。新增產(chǎn)能以及集團(tuán)煤炭資源保障，公司未來成長性強(qiáng)。在業(yè)績穩(wěn)定性高，并且分紅水平逐年提高的情況下，公司估值水平將會逐步向長江電力(行情600900,診股)看齊。

　　露天煤業(yè)（002128）產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局

　　公司是央企國電投旗下煤炭上市平臺，2019年上半年完成收購集團(tuán)電解鋁資產(chǎn)后，已實現(xiàn)煤電鋁產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，公司歷史業(yè)績穩(wěn)健性好于多數(shù)煤企。廣發(fā)證券(行情000776,診股)指出，公司擁有霍林河礦區(qū)一號露天礦田和扎哈淖爾露天礦田的采礦權(quán)，核準(zhǔn)產(chǎn)能4600萬噸，受益于優(yōu)越的露天開采條件，安全性好，開采成本低，疊加蒙東地區(qū)褐煤供需偏緊，煤價穩(wěn)中有升，同時公司煤炭銷售長協(xié)占比高，近幾年煤炭業(yè)務(wù)毛利率維持在40-50%左右。整體來看，公司地處蒙東，露天礦開采條件好，公司噸煤生產(chǎn)成本為A股上市公司最低，煤炭業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)健性高。

　　中國神華（601088）業(yè)績穩(wěn)定性高

　　公司自上市以來不斷擴(kuò)大規(guī)模，積極整合煤炭、電力、運輸?shù)葍?yōu)質(zhì)資源，構(gòu)建了以煤炭產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，電力運輸下游行業(yè)為輔的產(chǎn)業(yè)格局，形成了煤炭生產(chǎn)→煤炭運輸→煤炭轉(zhuǎn)化的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。各產(chǎn)業(yè)板塊深度合作、有效協(xié)同，充分發(fā)揮煤電運協(xié)同效應(yīng)和一體化優(yōu)勢，整體競爭力持續(xù)加強(qiáng)。華安證券(行情600909,診股)指出，公司目前在產(chǎn)26座煤礦的平均單礦產(chǎn)能達(dá)1295萬噸/年，單礦產(chǎn)能高形成規(guī)模效應(yīng)，自產(chǎn)煤單位成本處行業(yè)較低水平。同時公司執(zhí)行年度長協(xié)、月度長協(xié)及現(xiàn)貨三種定價機(jī)制，長協(xié)煤銷售占比近90%，降低了公司受煤炭現(xiàn)貨價格波動的影響，提高了公司盈利穩(wěn)健性。

　　金能科技（603113）焦化龍頭企業(yè)

　　公司是山東省獨立焦化龍頭企業(yè)，主業(yè)以焦化為基礎(chǔ)，利用副產(chǎn)品延伸產(chǎn)業(yè)鏈至化工和精細(xì)化工行業(yè)，具備年產(chǎn)230萬噸焦炭、30萬噸炭黑、10萬噸苯加氫、18萬噸甲醇、6萬噸白炭黑、1.5萬噸對甲基苯酚、1.2萬噸山梨酸及山梨酸鉀的生產(chǎn)能力，形成“3+3”循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，焦炭和精細(xì)化工產(chǎn)品對公司收入和盈利的貢獻(xiàn)基本各占半壁江山。安信證券指出，公司在炭黑、山梨酸鉀等細(xì)分市場處于龍頭地位，且受益于自身循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈和地處化工大省的區(qū)位優(yōu)勢，在建的48萬噸炭黑項目投產(chǎn)后，公司市場地位有望進(jìn)一步提升至僅次于黑貓股份(行情002068,診股)的第二大生產(chǎn)企業(yè)。

　　C 有色金屬受益商品價格持續(xù)上漲

　　隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，與有色消費相關(guān)性高的領(lǐng)域盈利復(fù)蘇明顯。有行業(yè)人士指出，有色相應(yīng)需求將同步復(fù)蘇，對應(yīng)金屬價格有望上漲，形成投資機(jī)遇。

　　東興證券(行情601198,診股)分析師張?zhí)熵S指出，在歐美日澳等央行寬松貨幣政策延續(xù)背景下，金融端的流動性溢價開始在各個金屬品種定價中顯現(xiàn)。此輪金屬價格強(qiáng)勢或從產(chǎn)業(yè)鏈最上游向下游遞導(dǎo)，品種范圍從基本金屬向貴金屬及小金屬擴(kuò)散。考慮到金屬類資產(chǎn)高流動性敏感的定價特征及強(qiáng)估值彈性特征，預(yù)計金屬的牛市交易或在流動性未現(xiàn)預(yù)期拐點前延續(xù)。

　　除基礎(chǔ)金屬外，貴金屬，以及小金屬亦是業(yè)內(nèi)關(guān)注的重點。民生證券分析師方馭濤表示看好通脹上行帶來的金價上行。美元長期弱勢+利率長期維持低位+通脹預(yù)期上行邏輯不變；全球印鈔模式開啟，維持貴金屬長期上行判斷。

　　隨著新能源產(chǎn)業(yè)高景氣度持續(xù)，新能源需求持續(xù)改善，鋰行業(yè)底部確認(rèn)，磷酸鐵鋰需求強(qiáng)勢，碳酸鋰持續(xù)反彈。此外，鈷鹽成本支撐明顯，繼續(xù)看好3C+動力需求恢復(fù)，無鈷電池進(jìn)展不及預(yù)期，鈷價中樞逐步上移。

　　考慮到有色金屬行業(yè)涉及細(xì)分領(lǐng)域眾多，各個細(xì)分領(lǐng)域龍頭最值得投資者關(guān)注。張?zhí)熵S建議投資者重點關(guān)注紫金礦業(yè)(行情601899,診股)、山東黃金(行情600547,診股)、銀泰黃金(行情000975,診股)、贛鋒鋰業(yè)(行情002460,診股)、江西銅業(yè)(行情600362,診股)、云南銅業(yè)(行情000878,診股)等。

　　潛力股精選

　　紫金礦業(yè)（601899）盈利水平顯著提高

　　公司近年并購來看，聚焦礦端并購，以勘探、建設(shè)階段的一手項目為主，且不管是卡莫阿項目的增儲還是BOR項目的降本，都體現(xiàn)出了并購賦能增值的能力。是國內(nèi)為數(shù)不多具備優(yōu)質(zhì)資源并購能力的企業(yè)。公司目前估值未獲得優(yōu)資資源并購能力這一屬性的溢價。申港證券指出，公司未來幾年高毛利礦產(chǎn)端產(chǎn)能大幅增加。未來公司產(chǎn)能增加主要體現(xiàn)在礦山產(chǎn)金、礦山產(chǎn)銅，預(yù)計未來四年分別增加69.8%、166%。增加產(chǎn)能主要為高毛利率礦產(chǎn)端，將顯著提升公司盈利水平。公司作為少有具備優(yōu)質(zhì)資源并購能力的有色公司，具備成長屬性，未來幾年將迎來新并高毛利率礦山項目產(chǎn)能兌現(xiàn)。

　　山東黃金（600547）資源優(yōu)勢大幅增強(qiáng)

　　公司是國內(nèi)黃金生產(chǎn)龍頭，擁有優(yōu)質(zhì)的黃金礦山資源。公司今年陸續(xù)推出重大收購項目以擴(kuò)大黃金業(yè)務(wù)版圖，分別簽訂收購加拿大特麥克資源公司100%股權(quán)、以要約方式收購澳洲卡蒂諾資源有限公司全部股權(quán)，以及協(xié)議收購恒興黃金100%股權(quán)。華安證券指出，2019年公司的資源量為884噸、權(quán)益儲量為309噸。公司在完成這三個項目的收購工作后，將擁有黃金權(quán)益資源量為1344噸、權(quán)益儲量573噸，分別增長52%和85.4%，公司的黃金資源優(yōu)勢或?qū)崿F(xiàn)大幅增強(qiáng)。收購的項目按規(guī)劃釋放產(chǎn)量后，公司有望在2025年進(jìn)入全球黃金礦企前五位。

　　贛鋒鋰業(yè)（002460）氫氧化鋰龍頭

　　公司是國內(nèi)氫氧化鋰產(chǎn)業(yè)龍頭，目前已經(jīng)形成垂直整合的業(yè)務(wù)模式，業(yè)務(wù)貫穿上游鋰資源開發(fā)、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池制造及退役鋰電池綜合回收利用。中信建投(行情601066,診股)證券指出，目前來看，高鎳是提升續(xù)航里程需求下最可行方案。根據(jù)我們測算，2025年全球氫氧化鋰需求或?qū)⑦_(dá)到42.4萬噸，首次出現(xiàn)短缺格局，預(yù)計短缺5.9萬噸。高端氫氧化鋰市場來看，預(yù)計2023年首次出現(xiàn)供給缺口，短缺1.9萬噸。公司現(xiàn)有氫氧化鋰產(chǎn)能3.1萬噸，在建產(chǎn)能5萬噸，未來氫氧化鋰產(chǎn)能將達(dá)到8.1萬噸，產(chǎn)能實現(xiàn)翻倍增長。

　　云南銅業(yè)（000878）銅精礦產(chǎn)量持續(xù)增長

　　公司現(xiàn)有礦產(chǎn)銅產(chǎn)能10萬噸，其中慶迪有色（普朗銅礦）產(chǎn)能6萬噸和玉溪礦業(yè)產(chǎn)能2萬噸為主要礦產(chǎn)銅項目。2017-2019年公司銅精礦產(chǎn)量分別為5.5、8.0和8.5萬噸，銅精礦產(chǎn)量增加主要由于2017年普朗銅礦投產(chǎn)后產(chǎn)能釋放所致；銅精礦自給率分別為9%、12%和8%，銅精礦自給率下降由于冶煉產(chǎn)能大幅增長所致；由于普朗銅礦產(chǎn)能釋放，2020年H1公司銅精礦產(chǎn)量4.7萬噸，同比增長10%。中信建投證券指出，未來隨著母公司云銅集團(tuán)下屬涼山礦業(yè)等項目注入，公司銅精礦產(chǎn)能有望進(jìn)一步提升，銅精礦產(chǎn)量持續(xù)增長。