次高端銷售節(jié)前經(jīng)銷商謹(jǐn)慎，終端進貨批量減少。春節(jié)期間除部分人員返鄉(xiāng)受阻外，婚宴等大型聚會受限得到春節(jié)期間餐飲及小型聚會火爆的彌補，高線城市本地消費火爆。城鄉(xiāng)供需兩旺，終端庫存處于低位、節(jié)后補貨需求大帶動整體銷售。次高端及中端酒銷售好于預(yù)期，疊加去年的低基數(shù)，21Q1 業(yè)績增長有望超預(yù)期。

　　投資策略：白酒經(jīng)歷回調(diào)后，股價支撐因素更多回到業(yè)績長期驅(qū)動上。高端批價和銷售穩(wěn)定上行、次高端春節(jié)消費超預(yù)期有望成為催化因素繼續(xù)支撐白酒板塊行情。建議持有具備高業(yè)績穩(wěn)定性的茅五瀘，次高端推薦估值合理、業(yè)績穩(wěn)定增長的洋河股份、古井貢酒、今世緣、山西汾酒，看好基本面轉(zhuǎn)好有望加速的口子窖。