水泥熟料價格超預期提前上漲。

　　根據中國水泥網監測數據顯示，2 月19 日安徽銅陵地區部分水泥企業嘗試上調熟料價格30 元/噸，河北石家莊地區部分水泥企業也上調水泥價格10 元/噸，2 月7 日左右重慶地區部分水泥企業上調水泥價格50 元/噸。

　　一季度屬于水泥行業傳統淡季，價格一般較為平穩。據悉，春節前由于工人陸續返鄉，下游工程和攪拌站開工率大幅下降，水泥企業出貨率也急劇減少，水泥價格持續小幅回落，節前熟料價格基本降至進口熟料成本價附近，粉磨站庫存較低，春節前水泥價格下跌幅度較大，節后出現了一定的反彈。

　　按照以往經驗，大部分工地在元宵后才恢復施工，提價大多出現在元月底，正月初八即開始提價較為罕見。今年受國家政策倡導，春節就地過年工人增加，部分工地節后復工日期提前，加之氣溫有所回升，使得水泥市場提前復蘇預期增強。

　　水泥供給持續偏緊，產能提升較緩慢

　　根據工信部2020年12月發布的《水泥玻璃行業產能置換實施方法（修訂稿）》征求意見稿以及工信部、生態環境部聯合發布的《關于進一步做好水泥常態化錯峰生產的通知》，位于國家規定的大氣污染防治重點區域實施產能置換的水泥熟料建設項目，產能置換比例為2:1；位于非大氣污染防治重點區域的水泥熟料建設項目，產能置換比例為1.5:1,2013年以來連續停產2年以上的水泥熟料生產線不能用于產能置換。同時推動全國水泥錯峰生產地域和時間常態化。

　　多項產能限制政策的頒布意味著水泥行業供給側改革將持續，水泥新增產能幾乎停止增長。根據數字水泥網數據，2020年約有3940萬噸熟料新增產能投放，凈增加產能僅1215萬噸，相當于2019年總產能的0.67%；2021年全國預計新增熟料產能4653萬噸，考慮到淘汰及置換產能，實際凈增加產能沖擊有限。

　　產能提升較為緩慢的同時，下游需求端有所增加。近期多省市發布2021 年投資計劃，如北京市發改委公布“3 個100”重點工程計劃總投資超1.3 萬億、河南省公布1371 個重點建設項目總投資超4.4 萬億等， 2021年全國基礎設施投資建設加強，水泥行業需求端在2021年有望得到一定程度的改善。

　　水泥板塊估值達到歷史底部

　　相關個股有望受益

　　證券時報·數據寶統計顯示，水泥板塊個股共18只，今日15只個股上漲，僅3只個股小幅回調。西藏天路(行情600326,診股)、博聞科技(行情600883,診股)上漲超過6%，上峰水泥(行情000672,診股)上漲4.76%，金圓股份(行情000546,診股)上漲3.97%。

　　從估值方面來看，水泥板塊整體估值偏低，14只個股最新滾動市盈率不足20倍，其中10只個股不足10倍，最低的寧夏建材(行情600449,診股)市盈率僅6.9倍，估值處于近五年來較低水平。板塊龍頭海螺水泥(行情600585,診股)、華新水泥(行情600801,診股)市盈率均不足9倍。

　　海螺水泥是水泥板塊絕對龍頭。公司熟料年產能由2003 年的2300 萬噸增至2019 年的2.53 億噸，年復合增長率為16%，對比同期全國產能領先6個百分點。公司各項排放濃度遠優于國家標準，在錯峰以及后續生產線環保標準升級的情況下，公司生產線占據更多的主動權。

　　祁連山(行情600720,診股)是西北地區水泥龍頭企業，目前形成甘肅蘭州、永登、天水、隴南、青海湟中、民和等16 個生產基地，水泥熟料在產產線20 條，水泥熟料產能2243萬噸。截止2020 年上半年，公司在甘肅市占率為46%，青海市占率為26%。公司積極布局西藏地區，2020 年8 月年產120 萬噸熟料的拉薩城投水泥項目投產，2020 年底年產120 萬噸熟料的山南項目建設完成，預計2021 年4 月投產。

　　華新水泥布局華中地區，公司產能持續落地，國內云南4000t/d 水泥熟料生產線已經點火，湖北黃石智能化熟料萬噸生產線也在年末投產。海外坦桑尼亞和烏茲別克斯坦4000t/d 熟料項目已經投產，尼泊爾新熟料產能生產線預計將于2021 年投產。

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