風華高科：公司是目前國內片式無源元件行業規模最大、元件產品系列生產配套最齊全、國際競爭力相對較強的企業。公司于 2021 年 1 月 6 日發布定增預案，擬定增募資不超50億加碼MLCC產能。

　　事件：風華高科公司公告擬非公開發行募集不超過50億元用于投資高端MLCC和片式電阻技改項目。

　　天風證券點評：電動車單車MLCC需求量是傳統汽車4倍→車規級MLCC供不應求→日韓持續“轉產”全線mlcc供給偏緊，我們看好公司作為國產行業龍頭，在景氣復蘇周期+國產化加速+國企治理改善+產品升級產能擴張的高成長機遇，此次股權融資有助于公司MLCC產能擴張以及提升公司后續融資能力和未來潛在的產能擴張，公司新產能和新客戶開拓速度有望超預期。

　　1。擬定增50億元，450億只/月MLCC、280億只/月片式電阻項目加速推進

　　公司非公開發行募集資金不超過50億元，其中40億元投入高端MLCC項目（月產能450億只），10億元投入片式電阻項目（月產能280億只），MLCC新產能達產后公司產能份額有望達到全球10%。此次非公開發行不超過公司總股份30%，其中公司控股股東廣晟公司擬認購不低于此次發行股份的20.03%，體現廣晟公司對公司前景的信心以及對此次擴產項目的支持力度。

　　從全球MLCC行業格局看，公司此次股權融資擴產意義重大：（1）MLCC全球份額主要由海外公司（日本村田、太誘/韓國三星等）把控，國產化率低亟待提升；（2）國內基礎器件技術加速進步，產能擴張對于獲取大客戶的認可和訂單至關重要；（3）此次擴產只是國產化的開端，未來3-5年是公司產能持續擴張的重要周期。

　　2。電動車等需求旺盛、全球MLCC高景氣度，公司新產能、新客戶推進速度有望超預期

　?。?）電動車需求增量大：2020年開始，全球電動車銷量在特斯拉以及國產新勢力的驅動下高速增長，電動化+智能化趨勢對汽車電子化率提升有很大作用，單車MLCC需求量和價值量有大幅提升，根據Kemet數據電動車單車MLCC需求量是傳統燃油車4倍左右。（2）景氣度全產品線傳導：車規級MLCC需求主要由日韓供應商供應，車載MLCC需求旺盛會通過“轉產”途徑傳遞到非車規級領域，導致MLCC全產品線都出現供應持續偏緊的情況，近期海外MLCC上市公司日本村田、太陽誘電等持續創新高體現了該產業趨勢。（3）進口替代速度有望超預期：大陸MLCC供應鏈在19年來，產業鏈抱團發展，技術進步加速，未來3-5年是國產化率有望快速提升的關鍵周期，在供給偏緊的背景下，新產能和新客戶導入速度有望超預期。