來源：方正證券(行情601901,診股)

　　乘用車2020年實現產銷1999.4萬輛和2017.8萬輛，同比下降6.4%和6.0%：

　　我們復盤了美國，日本，韓國等成熟汽車市場歷史銷量走勢，均表現出明顯的周期屬性，大致調整期在3-4年。我國汽車市場總體仍處于非飽和市場（千人保有量不足200輛），近三年下跌主要因宏觀經濟增速下行導致的用戶購買力削弱。因此，我們認為，2021-2022年行業有望迎來復蘇，預計2021-2022將實現復合增速10%以上的增速，即2022年乘用車行業銷量有望恢復至2017年的高點水平。

　　2020年新能源汽車實現正增長：

　　隨著2021年各車企純電平臺，及智能化水平更高的產品不斷推出，我們預計2021年新能源汽車市場有望持續高增長，2021新能源汽車有望實現30%增速，銷量接近180萬輛。

　　電動化與智能化帶動整車企業盈利模式變革，打開車企估值天花板：

　　特斯拉銷售FSD（全自動駕駛包），及后續OTA升級的模式是對傳統車企盈利模式的重大顛覆，以及全自動駕駛汽車對人們出行方式的變革，車企有望從傳統制造行業（盈利周期性）轉型為科技出行公司（成長型）。

　　2021-2022年整車行業將是景氣度復蘇與龍頭集中并行，并重點關注積極轉型的車企。建議重點關注整車標的：吉利汽車、長城汽車(行情601633,診股)、比亞迪(行情002594,診股)、長安汽車(行情000625,診股)、上汽集團(行情600104,診股)和廣汽集團(行情601238,診股)。

　　風險提示：汽車行業景氣度持續下行，疫情影響超預期，智能化進展不及預期。