重磅！新一輪醫(yī)保談判落地 三家上市公司抗癌藥入圍 曾有牛股因此暴漲170%！
2020年醫(yī)保談判結(jié)果出爐，包括三款被稱為抗癌神藥的PD-1藥品在內(nèi)的119種藥品談判成功。
醫(yī)保談判是將藥品納入醫(yī)保目錄，此舉對(duì)相關(guān)藥品公司的核心價(jià)值在于“以價(jià)換量”，尤其是較為昂貴且市場(chǎng)容量大的抗癌藥PD-1，本次包括恒瑞醫(yī)藥(行情600276,診股)、百濟(jì)神州、君實(shí)生物(行情688180,診股)三家上市公司旗下產(chǎn)品納入醫(yī)保目錄。
納入醫(yī)保目錄，將顯著提振上市公司的業(yè)績(jī)，以2020年初開始納入醫(yī)保的信達(dá)生物旗下PD-1達(dá)伯舒為例，信達(dá)生物披露的信息顯示，達(dá)伯舒在2020年前三季度內(nèi)的銷售額達(dá)15億元，同比增長(zhǎng)超過100%！股價(jià)漲幅在納入醫(yī)保前的2019年僅為10%，2020年股價(jià)漲幅超過170%。
顯然，最新的談判結(jié)果也意味著，將結(jié)束信達(dá)生物在醫(yī)保目錄中的唯一PD-1提供商地位，這種預(yù)期或在今年第三季度就已發(fā)酵，上投摩根中國(guó)生物醫(yī)藥基金在第三季度內(nèi)將信達(dá)生物從第一大重倉(cāng)股降至第四大重倉(cāng)股，基金經(jīng)理期間減持信達(dá)生物約130萬股。
醫(yī)保談判成功率超七成
12月28日，國(guó)家醫(yī)療保障局、人力資源和社會(huì)保障部公布《國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄（2020年）》，將于明年3月1日起正式實(shí)施。目錄內(nèi)藥品總數(shù)2800種，其中西藥1426種，中成藥1374種。藥飲片未作調(diào)整，仍為892種，本次調(diào)整，共對(duì)162種藥品進(jìn)行了談判，119種談判成功，其中包括96個(gè)獨(dú)家藥品，談判成功率高達(dá)73.46%。
本次醫(yī)保談判中的核心領(lǐng)域是抗癌創(chuàng)新藥PD-1，談判結(jié)果顯示，三款國(guó)產(chǎn)廣譜抗癌藥PD-1，包括君實(shí)生物的特瑞普利單抗、百濟(jì)神州的替雷利珠單抗，以及恒瑞醫(yī)藥的卡瑞利珠單抗均談判成功被納入醫(yī)保。
PD-1是一種腫瘤免疫治療的創(chuàng)新藥，被坊間贊為“抗癌神藥”，它的特點(diǎn)是不同于手術(shù)、放化療和靶向藥，它的作用對(duì)象不是殺死癌細(xì)胞，而是通過激活免疫細(xì)胞來消滅癌細(xì)胞。根據(jù)媒體報(bào)道，本次醫(yī)保談判成功的藥品平均降價(jià)50.64%。根據(jù)12月28日醫(yī)保談判結(jié)果出爐披露的信息，在醫(yī)保目錄中出現(xiàn)了擴(kuò)容，其中國(guó)產(chǎn)PD-1單抗全部被納入了醫(yī)保目錄中。其分別為君實(shí)生物的特瑞普利單抗、百濟(jì)神州的替雷利珠單抗，以及恒瑞醫(yī)藥的卡瑞利珠單抗，但這三款藥品的具體降價(jià)幅度不明，根據(jù)此前的信息顯示，恒瑞的艾瑞卡年治療費(fèi)用在談判前約為11.88萬元，若以降幅50%計(jì)算，納入醫(yī)保后，費(fèi)用降至5萬左右的水平。
在中國(guó)獲批上市的PD-1還有其他三家外企醫(yī)藥公司，也參與本次醫(yī)保談判，但未能入選。根據(jù)此前媒體報(bào)道的信息，相關(guān)進(jìn)口PD-1談判失敗的原因主要是企業(yè)價(jià)格預(yù)期與醫(yī)保局的預(yù)期不一樣，因?yàn)檫M(jìn)口企業(yè)還要考慮國(guó)際價(jià)格的問題，但國(guó)內(nèi)企業(yè)主要是考慮中國(guó)的價(jià)格和市場(chǎng)，談判價(jià)格可以承受。
藥品納入醫(yī)保目錄的醫(yī)保談判，對(duì)企業(yè)的核心價(jià)值是以價(jià)換量，但這也是一把雙刃劍。“納入醫(yī)保后，可以顯著提高藥品的銷售，提高市場(chǎng)份額。”深圳地區(qū)的一位基金公司人士認(rèn)為，但最終也要看競(jìng)爭(zhēng)力、降價(jià)幅度和成本等。
基金經(jīng)理對(duì)PD1相關(guān)公司進(jìn)入醫(yī)保目錄，以價(jià)換量總體充滿期待，國(guó)壽安保健康科學(xué)混合A基金在此前的一份報(bào)告中指出，看好醫(yī)藥板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，包括創(chuàng)新藥的醫(yī)保談判加快、醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)有望推出并加快進(jìn)口替代，以及是國(guó)家藥品審評(píng)改革持續(xù)推進(jìn)，PD1等重磅創(chuàng)新藥加快上市。
去年11月28日午間，信達(dá)生物在港交所公告：集團(tuán)與禮來公司共同開發(fā)的創(chuàng)新藥物達(dá)伯舒（信迪利單抗注射液）被列入新版國(guó)家醫(yī)保目錄乙類范圍；官方公告顯示，信迪利單抗是唯一成功列入國(guó)家醫(yī)保目錄的PD-1抑制劑。經(jīng)過談判，信達(dá)生物的信迪利單抗（商品名：達(dá)伯舒），降價(jià)幅度達(dá)到64%，納入醫(yī)保目錄，單價(jià)降至2843元，綜合治療費(fèi)用來看：進(jìn)入醫(yī)保前，每年使用該藥需要花費(fèi)近27萬元，進(jìn)入醫(yī)保后，價(jià)格降至每年9.7萬元，如果加上醫(yī)保支付，患者自費(fèi)部分每年不超過3.6萬元。
當(dāng)時(shí)，信達(dá)生物與其他幾家藥品公司一起入圍了醫(yī)保談判，包括外資藥企默沙東、BMS和國(guó)產(chǎn)君實(shí)生物、信達(dá)生物四家入圍，最終只有信達(dá)生物一家在2019年底成功入局。
談判落地或是醫(yī)藥股布局良機(jī)
降價(jià)64%并納入醫(yī)保目錄，顯著刺激了信達(dá)生物相關(guān)藥品的銷量，增強(qiáng)了該公司的盈利能力。根據(jù)信達(dá)生物2020年披露的信息顯示，達(dá)伯舒在今年前三季度內(nèi)的銷售額達(dá)15億元，同比增長(zhǎng)超過100%！
值得關(guān)注的是，在納入醫(yī)保目錄前一年，即2019年內(nèi)的信達(dá)生物股價(jià)漲幅不足11%，而自2020年1月開始納入醫(yī)保目錄后，信達(dá)生物股價(jià)在今年的漲幅高達(dá)177%，市值超過1000億港元。
不過，值得注意的是，此番恒瑞醫(yī)藥等三款國(guó)產(chǎn)廣譜抗癌藥PD-1納入醫(yī)保目錄，信達(dá)生物旗下的PD-1或?qū)⒂瓉韽?qiáng)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，從12月28日的股價(jià)表現(xiàn)看，信達(dá)生物早盤拉高出現(xiàn)尾盤出貨的跡象，顯示出有部分資金開始出貨。
信達(dá)生物的出貨跡象，或有公募基金的操作影響。券商中國(guó)記者注意到，根據(jù)上投摩根中國(guó)生物醫(yī)藥基金披露的信息顯示，信達(dá)生物在今年第二季度末為該基金的第一大重倉(cāng)股，上投摩根中國(guó)生物醫(yī)藥基金持有信達(dá)生物股票數(shù)達(dá)330萬股，占基金資產(chǎn)凈值比例為7.77%。
但從第三季度開始，上投摩根中國(guó)生物醫(yī)藥基金開始大幅減持信達(dá)生物，將后者從第一大重倉(cāng)股降至第四大重倉(cāng)股，具體來說，基金經(jīng)理期間減持了信達(dá)生物多達(dá)130萬股。
恒瑞醫(yī)藥旗下PD-1納入醫(yī)保目錄，意味著該公司相關(guān)藥品銷量存在放量的預(yù)期，并與信達(dá)生物展開競(jìng)爭(zhēng)，在本次醫(yī)保談判落地前，恒瑞醫(yī)藥的股價(jià)上漲了約30%。
國(guó)盛證券認(rèn)為，隨著12月份醫(yī)保談判的落地，政策引發(fā)的情緒演繹將逐步消化；繼續(xù)強(qiáng)調(diào)12月份是醫(yī)藥底部布局期，21年Q1有望迎來醫(yī)藥最甜蜜躁動(dòng)期。上述機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)，醫(yī)藥長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月的調(diào)整核心因素是醫(yī)藥高估值及高漲幅的釋放，而并非政策導(dǎo)致的基本面大變化，因此不改醫(yī)藥的長(zhǎng)期走牛的大趨勢(shì)，政策已不是醫(yī)藥板塊的主要影響因素，但是要觀測(cè)偵測(cè)對(duì)部分細(xì)分領(lǐng)域的短期情緒影響。
國(guó)盛證券指出，未來政策越來越不是醫(yī)藥板塊的主要矛盾，市場(chǎng)已經(jīng)有了學(xué)習(xí)效應(yīng)，但仍要關(guān)注其對(duì)部分細(xì)分領(lǐng)域的擾動(dòng)，因此出于順政策周期的考慮，判斷醫(yī)藥板塊下一階段的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將會(huì)進(jìn)一步聚焦。