2020年申萬電子跑贏滬深300指數(shù)13.63pct：2020年A股電子指數(shù)整體呈現(xiàn)上漲趨勢，截至12月11日申萬電子指數(shù)上漲32.99%，同期上證綜指上漲9.74%，滬深300指數(shù)上漲19.36%，申萬電子跑贏滬深300指數(shù)13.63pct。疫情影響Q1業(yè)績，Q2和Q3回升：2013-2017年，受益于創(chuàng)新驅(qū)動及智能機(jī)滲透率的快速提升，SW電子行業(yè)公司過去單季度營收均保持15%以上的增速。隨著2018年開始手機(jī)進(jìn)入存量博弈階段，電子行業(yè)整體營收增速趨緩。2020年一季度受到疫情的影響，電子行業(yè)營收單季度同比下降4.07%，為5年以來的最低值。隨著國內(nèi)疫情控制，電子企業(yè)生產(chǎn)步入正軌，二季度和三季度營收同比增速回升至10%以上。

　　半導(dǎo)體：國產(chǎn)化提速，先進(jìn)制程待突破

　　國內(nèi)IC設(shè)計能力近十年來有了較大進(jìn)步，但是晶圓代工領(lǐng)域仍然是重要瓶頸。2019年臺積電以51%的市場占有率處于絕對領(lǐng)先的地位，國內(nèi)廠商中芯國際(行情688981,診股)暫列第五。此前代工市場份額第三、第四的格羅方德和聯(lián)華電子均已宣布暫緩10nm以下制程的研發(fā)。領(lǐng)先廠商通過提前量產(chǎn)獲取訂單，分?jǐn)偣S折舊，進(jìn)而繼續(xù)研發(fā)下一代工藝，使得后進(jìn)廠商在先進(jìn)制程工藝上的投資低于預(yù)期回報而放棄競爭，以此擴(kuò)大市場份額、形成壁壘，未來芯片代工領(lǐng)域馬太效應(yīng)會愈加明顯，國內(nèi)廠商有望在政策和資金的加持下競爭實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　面板：景氣度上行，企業(yè)獲利提升

　　隨著日韓面板廠商退出和國內(nèi)廠商進(jìn)一步并購整合，2021年完成交割后預(yù)計京東方+華星份額合計將到達(dá)44%，LG和三星將徹底退出LCD市場。長期來看，整合完成后面板價格將回歸穩(wěn)定，面板的周期屬性將會弱化，液晶面板產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入良率至上、管理優(yōu)先的時代。技術(shù)升級方面，包括TCL在內(nèi)的數(shù)家面板及品牌廠商已于2019年開始陸續(xù)推出MiniLED背光的產(chǎn)品。預(yù)期APPle將于2021年開始大量導(dǎo)入MiniLED背光至iPad、MacBook等產(chǎn)品，建議關(guān)注。

　　消費(fèi)電子：5G手機(jī)起量，關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域龍頭

　　2020年5G手機(jī)大規(guī)模上市，5G手機(jī)全球滲透率有望達(dá)到15%，5G手機(jī)的出貨量有望達(dá)到2億臺。隨著三季度蘋果發(fā)布5G手機(jī)，預(yù)計2021年5G手機(jī)的滲透率有望到達(dá)35%，5G手機(jī)的出貨量有望達(dá)到5億臺。射頻前端作為手機(jī)通信功能的核心組件，ASP大幅提升。從2G時代的約3美元，增加到3G時代的8美元、4G時代的28美元，預(yù)計在5G時代，射頻模組的成本會超過40美元，產(chǎn)業(yè)鏈公司受益。

　　投資建議

　　展望2021年，一方面，隨著旗艦機(jī)型20年三季度密集發(fā)布，5G手機(jī)迎來換機(jī)潮，5G手機(jī)有望起量，射頻產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益，建議關(guān)注立訊精密(行情002475,診股)、信維通信(行情300136,診股)、卓勝微(行情300782,診股)等；另一方面，在國家政策扶持引導(dǎo)下，半導(dǎo)體企業(yè)發(fā)展提速，國內(nèi)企業(yè)自主創(chuàng)新能力會進(jìn)一步提升。建議關(guān)注中芯國際和華潤微(行情688396,診股)；另外，日韓面板廠商退出，國內(nèi)面板廠整合完成后，面板價格將回歸穩(wěn)定，面板的周期屬性將會弱化，液晶面板產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入良率至上、管理優(yōu)先的時代，建議關(guān)注TCL科技(行情000100,診股)等面板廠商。

　　風(fēng)險提示：1）疫情蔓延超出預(yù)期：未來如果疫情蔓延超出預(yù)期則對部分公司復(fù)工產(chǎn)生較大影響；2）5G進(jìn)度不及預(yù)期：未來5G的投入可能出現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險；3）宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險：如因?yàn)橐咔榛蛘咂渌蛩貙?dǎo)致未來全球經(jīng)濟(jì)增速放緩甚至遲滯；4）產(chǎn)品技術(shù)更新風(fēng)險：如果公司不能持續(xù)更新具有市場競爭力的產(chǎn)品，將會削弱公司的競爭優(yōu)勢；5）美國制裁升級風(fēng)險：如果美國加大限制科技/設(shè)備/芯片/材料供應(yīng)，則會對產(chǎn)業(yè)鏈公司產(chǎn)生影響。