1、造成股權分散，稀釋主要股東的持股比例。換股并購方式是在存續公司或新設公司，通過向擬解散公司增發或新發存續公司或新設公司股票的方式下進行的，無論增發股票或是新發股票必然改變合并雙方股東的持股比例，造成股權分散，有可能稀釋主要股東對合并公司的控制能力(如由絕對控股轉為相對控股)。因此，當主要股東的股權稀釋到不能有效控制合并后的公司，其控制權受到較大的威脅的時候，而又不愿放棄這種控制權力時，主要股東可能反對合并。

　　2、可能攤薄公司每股收益。如果主并公司支付給目標公司的市盈率小于主并公司自身的市盈率，則主并公司每股收益增加，而且目標公司每股收益減少;如果主并公司支付給目標公司的市盈率大于主并公司自身的市盈率，則主并公司每股收益減少，而且目標公司每股收益增加。因此采用交換股票的形式進行合并，在第一種情況下不但導致主并公司股東可能抵制這種合并行為，而且企業管理者也不希望攤薄公司每股收益，因為，每股收益也是衡量經理人員經營業績的一個重要尺度。反之，在第二種情況下目標公司股東可能抵制企業合并。