編者按：隨著冬季需求高峰的到來(lái)，動(dòng)力煤現(xiàn)貨和期貨價(jià)格不斷拉漲，屢創(chuàng)歷史新高。業(yè)內(nèi)人士指出，年底煤價(jià)仍將高位運(yùn)行，而明年市場(chǎng)供需仍將延續(xù)緊平衡態(tài)勢(shì)。當(dāng)前正處于煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的早期，基本面超預(yù)期或提升板塊估值。

　　發(fā)改委出手穩(wěn)煤價(jià) 明年煤炭供需處于緊平衡狀態(tài)

　　近期煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)較快上漲，受到市場(chǎng)各界的廣泛關(guān)注。12月12日上午，國(guó)家發(fā)改委召集華能集團(tuán)、大唐集團(tuán)、華電集團(tuán)、國(guó)家電投集團(tuán)等十家電力企業(yè)召開(kāi)座談會(huì)，研究當(dāng)前煤炭供需形勢(shì)，做好今冬明春煤炭保供穩(wěn)價(jià)工作。

　　會(huì)議要求電力企業(yè)煤炭采購(gòu)價(jià)格不得超過(guò)640元/噸，若超過(guò)需單獨(dú)報(bào)告發(fā)改委，發(fā)改委對(duì)煤源進(jìn)行調(diào)研。目前重點(diǎn)電廠庫(kù)存8600萬(wàn)噸左右，要求各集團(tuán)內(nèi)部電廠相互調(diào)節(jié)煤炭庫(kù)存，減少市場(chǎng)高價(jià)煤采購(gòu)；電廠進(jìn)口煤（除澳洲）采購(gòu)全面放開(kāi)，不得限制通關(guān)。

　　今年，不少北方地區(qū)比往年提前啟動(dòng)供暖，帶動(dòng)用煤需求出現(xiàn)較快增長(zhǎng)。隨著近期新一輪冷空氣來(lái)襲，多地電廠耗煤量更是持續(xù)上升，庫(kù)存下降明顯，補(bǔ)庫(kù)積極性增強(qiáng)。

　　針對(duì)近期煤炭、天然氣價(jià)格出現(xiàn)較快上漲，國(guó)家發(fā)展改革委經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)節(jié)局主要負(fù)責(zé)人表示，煤炭、天然氣價(jià)格較快上漲有其客觀原因，也有一些人為炒作因素，但總體看，今年冬季煤炭、天然氣價(jià)格不具備持續(xù)大幅上漲基礎(chǔ)。

　　國(guó)信期貨認(rèn)為，目前動(dòng)力煤基本面偏強(qiáng)，進(jìn)口受到限制，進(jìn)口量嚴(yán)重下滑，主產(chǎn)地受到煤礦安全生產(chǎn)影響，產(chǎn)量快速回落，供應(yīng)偏低，現(xiàn)貨價(jià)格快速拉漲。市場(chǎng)在集體上漲中，供應(yīng)未能有效增加，所以強(qiáng)勢(shì)上漲。

　　由于近期動(dòng)力煤期貨價(jià)格持續(xù)上漲，鄭商所多次發(fā)文提示風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)保證金和交易手續(xù)費(fèi)等做出相應(yīng)調(diào)整。12月11日，鄭商所發(fā)布通知，自2020年12月14日當(dāng)晚夜盤交易時(shí)起，動(dòng)力煤期貨2101合約、2102合約、2103合約的交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為10元/手，日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為10元/手。

　　關(guān)于接下來(lái)的煤價(jià)走勢(shì)，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)新聞發(fā)言人張宏表示，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度會(huì)進(jìn)一步加快，必然帶動(dòng)煤炭消費(fèi)有一輪新的需求，明年煤炭供需總體應(yīng)該是緊平衡狀態(tài)。需做好煤炭供應(yīng)保障的工作，目前晉陜蒙三省煤炭產(chǎn)量已占到全國(guó)的70%，要靠這些出產(chǎn)地保供全國(guó)壓力很大。

　　完善煤炭中長(zhǎng)期合同制度 保障煤炭穩(wěn)定供應(yīng)

　　近日，國(guó)家發(fā)展改革委印發(fā)《關(guān)于做好2021年煤炭中長(zhǎng)期合同簽訂履行工作的通知》（下稱《通知》），進(jìn)一步完善煤炭中長(zhǎng)期合同制度，指導(dǎo)有關(guān)方面做好2021年中長(zhǎng)期合同簽訂履行工作，保障煤炭穩(wěn)定供應(yīng)。

　　“十三五”期間，煤炭中長(zhǎng)期合同制度不斷健全，簽約履約率穩(wěn)步提升，切實(shí)發(fā)揮了煤炭供應(yīng)“壓艙石”的作用。“十四五”時(shí)期，要繼續(xù)堅(jiān)持并不斷完善煤炭中長(zhǎng)期合同制度，保障全國(guó)煤炭穩(wěn)定可靠供應(yīng)和能源安全。

　　《通知》要求，產(chǎn)運(yùn)需有關(guān)方面要加強(qiáng)銜接，堅(jiān)持“基準(zhǔn)價(jià)+浮動(dòng)價(jià)”價(jià)格機(jī)制，及早完成年度合同簽訂工作，進(jìn)一步提高簽約比例，鼓勵(lì)簽訂3年及以上的中長(zhǎng)期合同。國(guó)家發(fā)展改革委將加強(qiáng)信用監(jiān)管機(jī)制建設(shè)，不斷規(guī)范履約行為，推動(dòng)提高履約水平。有關(guān)方面要做好簽約數(shù)據(jù)匯總、鐵路運(yùn)力銜接、履約信息報(bào)送等工作，為合同簽訂履行提供有力保障。

　　國(guó)家發(fā)展改革委經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)節(jié)局局長(zhǎng)李云卿近日表示，未來(lái)一段時(shí)期，煤炭消費(fèi)占比整體上將呈持續(xù)下降趨勢(shì)，逐步形成煤、油、氣、新能源和可再生能源多維度協(xié)調(diào)發(fā)展、安全高效的能源供給體系，但煤炭仍為基礎(chǔ)性保供能源儲(chǔ)備。因此，能源企業(yè)既要因勢(shì)而動(dòng)，準(zhǔn)確定位發(fā)展方向，下更大力氣，同時(shí)要加快一體化發(fā)展，在能源結(jié)構(gòu)調(diào)整大趨勢(shì)下?lián)屨枷葯C(jī)。

　　煤炭估值修復(fù)有望延續(xù)

　　近期，市場(chǎng)上演了一輪“煤飛色舞”的行情，煤炭板塊強(qiáng)勢(shì)歸來(lái)。從上周漲幅來(lái)看，煤炭開(kāi)采加工概念行業(yè)周漲幅排名前三的分別是有陜西黑貓(行情601015,診股)、鄭州煤電(行情600121,診股)、山煤國(guó)際(行情600546,診股)，具體周漲幅為40%。

　　安信證券表示，長(zhǎng)協(xié)量增長(zhǎng)，利于上市公司穩(wěn)定業(yè)績(jī)。總體而言，2021年的煤炭長(zhǎng)協(xié)延續(xù)了2020年的定價(jià)機(jī)制不變，在此基礎(chǔ)上長(zhǎng)協(xié)煤簽訂量以及簽訂時(shí)間均有增加，即對(duì)上市公司而言長(zhǎng)協(xié)煤的銷售占比也有望呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，同時(shí)長(zhǎng)協(xié)價(jià)波動(dòng)更加平緩，將有效平抑煤價(jià)價(jià)格波動(dòng)，對(duì)上市公司而言，有望帶來(lái)較高的收益穩(wěn)定性，有助于估值提升。建議關(guān)注低估值高盈利動(dòng)力煤標(biāo)的：如陜西煤業(yè)(行情601225,診股)、露天煤業(yè)(行情002128,診股)、中國(guó)神華(行情601088,診股)等。受益于焦炭漲價(jià)的標(biāo)的：金能科技(行情603113,診股)、山西焦化(行情600740,診股)、開(kāi)灤股份(行情600997,診股)、陜西黑貓等。山西國(guó)改標(biāo)的：西山煤電(行情000983,診股)。

　　信達(dá)證券認(rèn)為，當(dāng)前正處于煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的早期。中長(zhǎng)期看，供給端受“十三五”期間新增產(chǎn)能釋放接近尾聲，煤炭生產(chǎn)嚴(yán)格要求合法合規(guī)的限制，供給缺乏彈性，明年煤炭供需形勢(shì)更為趨緊。基本面、政策面、公司面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。中長(zhǎng)期看，供給端受“十三五”期間新增產(chǎn)能釋放接近尾聲，煤炭生產(chǎn)嚴(yán)格要求合法合規(guī)的限制，供給缺乏彈性；同時(shí)在“能源安全”戰(zhàn)略下，煤炭在一次能源消費(fèi)占比降幅有望明顯收窄，隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，煤炭需求有望繼續(xù)提升，展望明年煤炭供需形勢(shì)更為趨緊，全面看多煤炭板塊，繼續(xù)推薦關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。重點(diǎn)推薦兩條投資主線：一是具備顯著成長(zhǎng)性同時(shí)受益限制澳煤進(jìn)口催化的平煤股份(行情601666,診股)、盤江股份(行情600395,診股)、西山煤電、淮北礦業(yè)(行情600985,診股)；二是現(xiàn)金流強(qiáng)勁的低估值、高股息動(dòng)力煤龍頭的陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)(行情600188,診股)、中國(guó)神華。