電子行業(yè)三季度業(yè)績向好，關(guān)注消費電子、面板等高確定性板塊

　　隨著國內(nèi)疫情的好轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我國電子行業(yè)已逐步恢復(fù)到正常狀態(tài)，三季度電子行業(yè)業(yè)績明顯改善：2020年前三季度電子行業(yè)整體歸母凈利潤增速明顯改善，整體歸母凈利潤為920.42億元，同比增長29.09%，第三季度歸母凈利潤同比增長35.34%。盡管國外疫情仍存在反復(fù)的可能性，但在疫苗取得突破性進(jìn)展后，疫情控制出現(xiàn)曙光，電子行業(yè)需求有望進(jìn)一步修復(fù)。

　　消費電子：蘋果新品銷量有望超預(yù)期，看好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績表現(xiàn)

　　iPhone將迎來新一輪換機(jī)周期，預(yù)計存量用戶將在1-3年內(nèi)更換新機(jī);APPleWatch產(chǎn)品功能逐步豐富，有望迎來快速滲透階段;AirPods系列耳機(jī)產(chǎn)品仍處于快速滲透階段，預(yù)計iPhone取消有線耳機(jī)將進(jìn)一步打開AirPods的增長空間。

　　半導(dǎo)體：全球及我國半導(dǎo)體設(shè)備銷售額大幅提升，行業(yè)景氣度回暖

　　由于消費電子終端產(chǎn)品需求回暖，以及汽車電動化滲透率提升帶來的功率半導(dǎo)體等零部件需求量的大幅增長，部分制造廠商處于滿供狀態(tài)，預(yù)計12月供給缺口將繼續(xù)加大，帶動相關(guān)零部件單價的提升。

　　面板：韓國產(chǎn)能延遲退出對行業(yè)整體供需格局的影響有限

　　韓國廠商部分產(chǎn)線延遲關(guān)停，我們認(rèn)為主要是基于其自身供應(yīng)鏈安全的角度考慮，保留的產(chǎn)能對行業(yè)供需格局的影響有限。我們預(yù)計12月份面板價格仍將上漲但漲幅收窄，液晶面板制造廠商的盈利能將持續(xù)改善。液晶面板產(chǎn)能將繼續(xù)向中國大陸轉(zhuǎn)移：國內(nèi)廠商積極布局新產(chǎn)線并計劃收購海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，逐漸掌握話語權(quán)。

　　投資建議

　　電子行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域三季度業(yè)績向好，功率半導(dǎo)體、面板等領(lǐng)域供需拐點顯現(xiàn)，但考慮到本月美國仍在加大對我國科技企業(yè)的打壓力度，市場風(fēng)險偏好提升仍存一定的不確定性，我們預(yù)計12月電子行業(yè)估值水平將繼續(xù)維持震蕩，維持“中性”評級。

　　建議關(guān)注業(yè)績增長確定性較強(qiáng)的領(lǐng)域：新產(chǎn)品銷量持續(xù)超預(yù)期的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈;掌握行業(yè)話語權(quán)、盈利能力持續(xù)改善的面板廠商。建議關(guān)注相關(guān)領(lǐng)域具有龍頭基因、盈利端加速增長，估值端仍有提升空間的企業(yè)，重點推薦鵬鼎控股(行情002938,診股)(002938.SZ)、京東方A(行情000725,診股)(000725.SZ)、立訊精密(行情002475,診股)(002475.SZ)。

　　風(fēng)險提示：蘋果新產(chǎn)品需求不及預(yù)期，新冠疫苗進(jìn)展不及預(yù)期，海外貿(mào)易摩擦加劇的風(fēng)險。