中控技術公司前景分析：

　　政策因素疊加內部需求驅動行業長期向好，進口替代國產化空間大

　　我國相關政策大力支持智能制造。我國在2015年提出了“中國制造2025”計劃，旨在加快中國工業化進程。2016年，工信部、財政部發布《智能制造發展規劃（2016-2020年）》，要求2020年傳統制造業重點領域基本實現數字化轉型，2025年智能制造至成年體系基本建立，重點產業初步實現智能轉型。《信息化和工業化融合發展規劃（2016-2020年）》強調需要加強化工、石化、鋼鐵、有色、建材等流程行業先進過程控制和制造執行系統的全面部署和優化升級。《中國智能制造“十三五規劃”》確定了兩大時間點和十個重要任務。我國的一系列產業政策和措施紛紛落地，國家級的戰略規劃的扶持大力推動了我國智能制造產業的高速發展，行業迎來重大發展機遇。

　　工業4.0加持，我國工業自動化市場超兩千億

　　自動化控制系統為工業企業的“大腦”，工業3.0的關鍵詞是自動化，工業4.0的關鍵詞是智能化，本質是由工業軟件所驅動的工業革命。據工控網預測，2020-2022年中國自動化市場將保持6%左右的年均復合增長率，市場規模將超2千億。工業自動化領域具有較高的技術壁壘，并且關鍵技術一直由歐美日等發達國家的領先廠商所占據。而中控技術卻憑借研發成果成功轉化產業化應用，打破國際巨頭壟斷。高技術門檻和客戶粘性鑄就公司護城河，有望借助國產化進程進一步提升市占率。

　　同行業對比及盈利預測

　　從公司主營業務DCS（分散控制系統）競爭格局來看，份額向龍頭集中，內資以中控技術（27%）、和利時（15%）兩家龍頭為主，外資以艾默生（16%）、霍尼韋爾（10%）、ABB（6%）、西門子（7%）、橫河電機（6%）等外資巨頭為主，外資累計市占率過半，進口替代仍會是未來主旋律。SIS（安全儀表控制系統）行業格局相對集中，中控技術市占率26%位居第二，僅次于康吉森（27%），第三名和利時市占率7%。

　　根據東吳證券，預計中控技術2020/21/22年營收增速分別20.1%/24.9%/26.8%，毛利率穩定在46~48%左右。同時選取同行業可比公司進行對比預測，2020、21年平均PE分別62倍、47倍，考慮公司在流程工業的龍頭地位，選取2021年50-70倍作為公司的估值依據。

　　根據華西證券分項收入拆分，預計2020-2022年，公司收入分別為29.33、34.42、40.72億元，分別同比增長15.6%、17.3%、18.3%；歸母凈利潤分別為4.17、4.97、5.92億元，分別同比增長14.0%、19.4%、19.1%