違約潮起

　　信用債違約潮繼續(xù)、沒有停止的跡象，反而更像是才剛剛拉開序幕。

　　11月19日，福建地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行的“18福晟02”債券，因未能支付到期的6.31億本息，而構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約，這是今年出現(xiàn)的第115只違約債券。

　　當(dāng)日，共有175只債券報(bào)賣偏離，偏離值最大的為“19三峽平湖MTN001”，居然高達(dá)2039.85個(gè)BP——你可以簡(jiǎn)單理解為都是賣盤、沒有買盤，且賣盤是買盤的很多倍。

　　受近來信用債違約潮沖擊，市場(chǎng)已猶如驚弓之鳥、稍有風(fēng)吹草動(dòng)大家就會(huì)慌不擇路的比誰出逃速度更快。

　　本輪信用債違約潮，對(duì)投資者信心沖擊力最大的是起始于10月份、一些信用評(píng)級(jí)為3A的高等級(jí)債券的違約。

　　10月23日，城投債沈陽盛京能源發(fā)行的“18沈公用PPN001”違約；

　　10月23日，國(guó)企華晨汽車集團(tuán)發(fā)行的“17華汽03”私募債違約；

　　11月10日，國(guó)企永煤集團(tuán)發(fā)行的“20永煤SCP003”超短債違約；

　　11月13日，成龍建設(shè)發(fā)行的“17成龍03”公司債違約；

　　11月16日，紫光集團(tuán)發(fā)行的“17紫光PPN005”公司債違約；

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　　截至11月下旬，今年共有115只債券違約，違約總金額為1330.56億元。

　　在信用債違約潮的影響下，弱省份、弱國(guó)企、能源類、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的債券出現(xiàn)了大幅下跌，有些債券的下跌可謂慘不忍睹。

　　“19紫光02”在10月28日的收盤價(jià)還是83元，可截至11月13日其價(jià)格已跌至16.55元。也就是說，在兩周的時(shí)間內(nèi)、其價(jià)格下跌了80%！

　　信用債違約潮猶如推翻了多米諾骨牌，其沖擊波就像機(jī)關(guān)槍一樣四處掃射、冷不防的不知道是誰就會(huì)不幸躺槍。

　　11月10日，華泰證券(行情601688,診股)管理的華泰紫金豐益中短債當(dāng)日凈值下跌近9%，

　　11月10日以來，已有50余只債券取消發(fā)行，規(guī)模合計(jì)約300億；

　　11月10日以來，已發(fā)行的債券當(dāng)中，23只利率超4%，其中的2只利率達(dá)7%；

　　11月14日，資源/國(guó)企/傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)大省山西，發(fā)布致投資者信，“營(yíng)造良好信用環(huán)境，充分保障投資者權(quán)益，確保到期債券不會(huì)出現(xiàn)一筆違約”；

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　　一系列的信用債違約潮，再加上11月13日包商銀行發(fā)布的“65億二級(jí)資本債全額減記”，說明了什么？

　　金融去杠桿、債務(wù)去杠桿持續(xù)深入，打破理財(cái)剛性兌付已進(jìn)入真刀真槍的階段。　　

　　打破剛兌

　　2013年至2018年那五年的前后，真是一個(gè)美好的年代…因?yàn)橥顿Y沒有風(fēng)險(xiǎn)、理財(cái)剛性兌付，只要你有錢投資就能鐵定賺錢，風(fēng)險(xiǎn)被轉(zhuǎn)嫁給了其他人。

　　地方政府發(fā)行的信托類/資管類城投債絕對(duì)安全，也因此有了政信類債券信仰；

　　地方國(guó)企發(fā)行的各類債券絕對(duì)安全，也因此有了國(guó)企債信仰；

　　信托公司發(fā)行的信托理財(cái)絕對(duì)安全，也因此有了信托牌照信仰；

　　銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品絕對(duì)安全，也因此有了銀行牌照信仰；

　　知名風(fēng)投參股的P2P理財(cái)也絕對(duì)安全，也因此有了消金信仰；

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　　這些債券或理財(cái)真的沒有風(fēng)險(xiǎn)嗎？當(dāng)然有，只是風(fēng)險(xiǎn)被轉(zhuǎn)移了——本應(yīng)該始終一致的資產(chǎn)持有者、受益者和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者其實(shí)并不一致。

　　政信類債券等風(fēng)險(xiǎn)由地方財(cái)政承擔(dān)、地方國(guó)企債券風(fēng)險(xiǎn)由地方政府承擔(dān)、信托風(fēng)險(xiǎn)由信托公司承擔(dān)、銀行理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)由銀行最終承擔(dān)、P2P理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)由借貸平臺(tái)承擔(dān)。

　　剛兌的惡劣后果是，一旦出現(xiàn)違約，將是連鎖式的、塌方式的、毀滅式的……

　　因?yàn)橹挥羞`約量太多、違約額太大、實(shí)在蓋不住了才會(huì)不得已違約，它的直接后果就是金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)造成金融和經(jīng)濟(jì)的崩潰。

　　所以，必須打破剛性兌付。

　　2017年底，央行和銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，在2018年4月27日正式發(fā)布前，中國(guó)的債券基金投資者無意間喝了打破剛性兌付的頭淡湯。

　　2017年，知名鞋業(yè)品牌——富貴鳥因經(jīng)營(yíng)不善，債券接連違約、甚至?xí)和＝灰祝蓡栴}是它發(fā)行了大量的債券…而這些債券的很大一部分又被公募債券基金持有，這些基金的持有人就是一個(gè)個(gè)普通的投資人。

　　2018年3月1日，富貴鳥債券復(fù)牌開始交易后，價(jià)格由復(fù)牌前的103元直接暴跌至8.56元，而大量持有富貴鳥債券的中融融豐純債基金的凈值開始大幅下跌，短短幾日內(nèi)其凈值下跌近30%，在不到半年的時(shí)間內(nèi)其凈值跌幅近50%！簡(jiǎn)直比股票基金的跌幅還要高。后來這只基金也因資產(chǎn)規(guī)模過小而被清盤。

　　在正式發(fā)布的《資管新規(guī)》中，第六條明確寫著：

　　金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)投資者教育，不斷提高投資者的金融知識(shí)水平和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，向投資者傳遞“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的理念，打破剛性兌付。

　　當(dāng)下一系列的信用債違約、信托理財(cái)暴雷、銀行理財(cái)虧錢、甚至銀行二級(jí)債清零等，都是《資管新規(guī)》中打破剛性兌付的具體實(shí)施。

　　11月17日，央行行長(zhǎng)易綱發(fā)表文章《再論中國(guó)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其政策含義》，其中提到：

　　要穩(wěn)步打破剛性兌付，該誰承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就由誰承擔(dān)，逐步改變部分金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)名義和實(shí)際承擔(dān)著錯(cuò)位的情況。

　　理財(cái)有風(fēng)險(xiǎn)、投資會(huì)虧錢，已不再是政策文件、而是會(huì)實(shí)實(shí)在在的發(fā)生你我身上。　　

　　應(yīng)對(duì)策略

　　銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清近日在《求是》雜志刊文《堅(jiān)定不移打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)》中強(qiáng)調(diào)：

　　世界上沒有高回報(bào)低風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品，更沒有所謂“穩(wěn)賺不賠”的理財(cái)產(chǎn)品，宣揚(yáng)“保本高收益”就是金融詐騙。

　　我們?cè)撊绾螒?yīng)對(duì)這種日益兇險(xiǎn)的理財(cái)環(huán)境呢？

　　這里我又要再次推薦應(yīng)對(duì)策略——啞鈴策略了。就像健身用的啞鈴一樣，兩頭是個(gè)大疙瘩、中間由一根細(xì)桿相連。在投資理財(cái)中，就是把資產(chǎn)的近乎全部放在兩端、而不是放在中間。

　　兩端的資產(chǎn)是什么類型的資產(chǎn)呢？

　　一端是完全無風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，如銀行存款（小銀行的存款應(yīng)在50萬以內(nèi)）、國(guó)債、金融債、貨幣基金等。另一端是高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，如股票（基金）、房產(chǎn)等。

　　而對(duì)那些風(fēng)險(xiǎn)看似不大、收益也不是很高的理財(cái)產(chǎn)品，如債券（基金）、信托、資管等固定收益品種則可以完全放棄…這些資產(chǎn)的收益有限，可一旦觸發(fā)風(fēng)險(xiǎn)就是暴雷而血本無歸。

　　當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的特征是風(fēng)險(xiǎn)很高、價(jià)格波動(dòng)很大，同時(shí)收益也很高。

　　可如何保證你購(gòu)買的資產(chǎn)不是高峰而是相對(duì)底部呢？憑猜測(cè)、憑預(yù)判、憑專家指導(dǎo)…都是不可靠的，一個(gè)最靠譜的策略就是定期定額/不定額的投入，也就是我們說的定投。

　　具體執(zhí)行是這樣的：先把資產(chǎn)的近乎全部投入絕對(duì)安全的金融產(chǎn)品上，之后再分批多次、定期定額/不定額的把這些絕對(duì)安全的資產(chǎn)逐步轉(zhuǎn)移至高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上——如（指數(shù)）股票基金、股票、房產(chǎn)等等。

　　另外，投資理財(cái)一定是有閑錢者的游戲，別總幻想著理財(cái)暴富、投資實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由……這種可能性存在，只是概率較低，絕大部分人還是通過勞動(dòng)（主要是腦力勞動(dòng)）賺取的財(cái)富、或先由勞動(dòng)賺取財(cái)富積攢投資本金后再去投資賺取財(cái)富。

　　還有就是：錢花掉才是自己的、才體現(xiàn)了它的意義。

　　如果余錢不多，此時(shí)想的不應(yīng)是理財(cái)賺錢、而是應(yīng)該把有限的錢花在家庭生活上、子女教育上、提升自己上…去體驗(yàn)豐富多彩的生活、感受非同一般的人生經(jīng)歷，這才是真得香。

　　請(qǐng)不要抱著理財(cái)?shù)囊磺粺崆椋詈蠓闯闪吮皇崭畹木虏耍尡緛砭陀邢薜腻X財(cái)，因?yàn)槔碡?cái)、理著理著…錢就被理沒了。