回想年初，很多人預(yù)期全球貿(mào)易下滑，首當(dāng)其沖會殃及航運業(yè)。然而，自二季度以來，特別是7月份以來，航運價格逆風(fēng)持續(xù)上漲，上海出口集裝箱運價指數(shù)突破08年經(jīng)濟危機前高點，創(chuàng)11年新高。俗話說“十年不開張，開張吃十年”的航運這次開張能吃多久？

　　2020年11月13日，上海航運交易所發(fā)布的上海出口集裝箱綜合運價指數(shù)為1857.33點，較上期上漲11.6%。該指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)下金融危機以來的新高。不僅僅上海港出口運價攀升，全國各大港口運價都大幅上漲。

　　中國港口協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，重點監(jiān)測的沿海港口集裝箱業(yè)務(wù)進一步提速。10月份，八大樞紐港口集裝箱吞吐量同比增長11.1%，增速創(chuàng)今年新高。其中，外貿(mào)增長11.9%，較上月加快3.3個百分點；內(nèi)貿(mào)同比增長9.0%，較上月明顯提速。

　　目前全球集運航線運價進入瘋漲狀態(tài)，全球再現(xiàn)一船難求、一箱難求狀態(tài)，主流船公司訂艙已經(jīng)至12月下旬，高運價與高運量驅(qū)動公司四季度業(yè)績爆發(fā)式增長，主流船公司預(yù)測高運價將持續(xù)到春節(jié)前后。受運價持續(xù)攀升影響，海內(nèi)外船運公司紛紛上調(diào)盈利預(yù)期。

　　中國最大的集裝箱運輸企業(yè)中遠(yuǎn)海控(行情601919,診股)前三季度凈利增超八成，達(dá)到38.6億元。其中，第三季度凈利潤27.22億元，同比、環(huán)比漲幅均超兩倍，公司股價5月底以來累計漲幅達(dá)200%。

　　馬士基上調(diào)2020年全年EBITDA指引至80-85億美元，之前預(yù)計為75-80億美元。馬士基CEO施索仁（Søren Skou）表示：“在第三季度，馬士基所有業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，特別是海運及物流與服務(wù)業(yè)務(wù)向好，所以業(yè)績有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。貨量反彈快于預(yù)期；由于需求強勁，運價得以增長；此外，我們成本控制取得良好效果，在物流與服務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的收益也在迅速增長。基于同樣原因，第四季度前景穩(wěn)健，因此我們調(diào)高對全年業(yè)績的預(yù)期。但新冠疫情仍舊持續(xù)，2021年的前景仍然充滿不確定性”。

　　// 航運火爆場景還能持續(xù)多久？//

　　中信建投(行情601066,診股)分析師認(rèn)為，歐美及其他海外地區(qū)疫情持續(xù)發(fā)酵使得當(dāng)?shù)亟?jīng)濟處于冰凍狀態(tài)，生產(chǎn)活動大幅受限，而本地制造與本地消費產(chǎn)生供給缺口，客觀上刺激外部貿(mào)易需求增加。這一問題并不會在短期內(nèi)得到有效解決。

　　今年遠(yuǎn)洋運價暴漲的根本原因是需求端的持續(xù)快速增長。根據(jù)CTS統(tǒng)計，2020年7月全球集裝箱海運貿(mào)易量增速持平，8/9月份貨量加速上行，9月份同比增速近8%。而從東西主干航線的同比增速來看，兩大航線需求持續(xù)擴張甚至美線已經(jīng)擴張至近20%以上增長。雖然疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟預(yù)期悲觀，但實際上歐美制造業(yè)PMI指數(shù)在政策驅(qū)動下仍處于擴張區(qū)間，因此運價的上漲是存在經(jīng)濟基本面的一定支撐。

　　從目前的情況看，大多數(shù)船公司的艙位已經(jīng)訂到十二月下旬。11月22日歐線等主要航線仍將迎來運價的上漲，根據(jù)主要班輪公司的信息顯示，春節(jié)前運價仍將處在高位水平。

　　幾大因素將支撐運價的高景氣度：

　　（1）歐美疫情反復(fù)，帶來需求的進一步增長，除去圣誕節(jié)的補貨外，人們對未來疫情的擔(dān)憂是驅(qū)動需求持續(xù)增長的主要原因。

　　（2）短期內(nèi)港口擁堵和缺箱問題無法解決。歐美港口在傳統(tǒng)旺季均會出現(xiàn)擁堵，缺箱在以往的旺季中也存在，但核心是如果需求的水位持續(xù)往上，港口和缺箱造成的阻塞點是無法有效解決的，本質(zhì)上如果需求端仍在往上，那么港口擁堵和缺箱問題在短期內(nèi)是剛性約束。全球前三大集裝箱設(shè)備租賃商Textainer稱，在明年2月中旬之前，集裝箱供需狀況還難以恢復(fù)平衡，集裝箱短缺將持續(xù)到2021年春節(jié)之后。

　　（3）新冠疫情有效檢驗了行業(yè)格局。主要航商在行業(yè)需求最慘的時候穩(wěn)住了底線運價，在行業(yè)旺季的時候能夠主動調(diào)節(jié)運力，動態(tài)調(diào)節(jié)停航計劃。

　　后續(xù)仍需視疫情影響和貿(mào)易回流情況而定，同時結(jié)合歐美財政刺激對貿(mào)易需求拉動的程度。總體看，判斷至少“缺箱”局面會持續(xù)到今年底，但明年全年情況并不明朗。