近期債市格外引人矚目，從11月10日河南煤炭國企永城煤電“20永煤SCP003”突然違約開始，引發(fā)信用債市場中垃圾債紛紛下跌。11月12日，多只信用債集中下跌。13日永煤自身債券“20永煤SCP005”、“20永煤SCP008”暴跌90%，此外還影響其他煤企債券也遭遇拋售。

　　在風口浪尖的永城煤電，11月13日晚間，通過上清所發(fā)布公告，2020年度第三期超短期融資券（債券簡稱：20永煤SCP003）應(yīng)于2020年11月10日兌付本息。公司未能按期籌措足額兌付資金，現(xiàn)已于2020年11月13日將兌付利息3238.52萬元支付至應(yīng)收固定收益產(chǎn)品付息兌付資金戶。

　　“債券本金正在籌措中，對于未能及時兌付債券本金給銀行間市場清算所股份有限公司、債券投資人造成的影響，公司非常抱歉。”永城煤電公告稱。

　　而紫光集團的債券風波還未平息，10月30日，紫光集團決定不行使“15紫光PPN006”贖回權(quán)。隨后公司相關(guān)債券就開啟下跌旅程，而且跌幅越來越大，Wind數(shù)據(jù)顯示，自11月開始，短短10個交易日，“19紫光01”已下跌85.41%位居首位，緊隨其后“19紫光02”、“18紫光04”等下跌均超過60%。

　　好不容易熬到休市，周五（11月13日）晚間，天齊鋰業(yè)(行情002466,診股)又發(fā)布重大風險事項進展公告，稱其有不能償還大額到期債務(wù)本息的風險。與此同時，成龍建設(shè)集團也公告其“17成龍03”沒法按期支付本息，不過該債券近幾日均未有成交，目前價格為94.99元，后期下挫或不可避免。

　　另外還有更重磅的，周六（11月14日），據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，包商銀行的風險處置已經(jīng)接近尾聲，11月13日，包商銀行以其自身的名義在中國貨幣網(wǎng)發(fā)布關(guān)于對“2015年包商銀行股份有限公司二級資本債”本金予以全額減記及累積應(yīng)付利息不再支付的公告。

　　包商銀行依據(jù)規(guī)定及《2015年包商銀行股份有限公司二級資本債券募集說明書》（ 該債券簡稱“2015包行二級債”）減記條款的約定，擬于11月13日（ 減記執(zhí)行日） 對已發(fā)行的65億元“2015包行二級債" 本金實施全減記，并對任何尚未支付的累積應(yīng)付利息（ 總計：5.85億元）不再支付。

　　// 商業(yè)銀行二級資本債發(fā)行規(guī)模大//

　　因為發(fā)生“無法生存觸發(fā)事件”而全額減記，一分不還的這尚屬首例。近年來，商業(yè)銀行發(fā)行二級資本債補充資本已經(jīng)成為一個重要渠道。

　　自2013年天津濱海農(nóng)商行發(fā)行“13濱農(nóng)商二級”債以來，銀行二級資本債發(fā)行在逐年加快。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前各大中小銀行已經(jīng)發(fā)行上市了415只二級資本債，合計發(fā)行總額達2.35萬億。其中2013年發(fā)行最少，僅有1只，融資15億元。此后2014年一直到2017年每年都在大幅攀升，2017年創(chuàng)出當時新高4675億后，2018年銀行二級資本債發(fā)行規(guī)模有所下降至3982億。不過2019年、2020年又再次大幅增長，紛紛突破5000億。盡管今年目前為止較去年全年數(shù)量和規(guī)模還稍小，但還有一個半月時間，2020年再創(chuàng)新高仍有較大的可能性。

　　以單家發(fā)行規(guī)?？?，四家大型銀行遙遙領(lǐng)先，其中中國銀行(行情601988,診股)以發(fā)行2850億位居首位，緊隨其后工行、農(nóng)行和建行發(fā)行都在1900億以上。此外民生銀行(行情600016,診股)、浦發(fā)和交行募資也均在千億以上。而發(fā)行金額在10億以下的中小行共有117家，占了總數(shù)45%。可見大中小銀行發(fā)行規(guī)模天壤之別，而隨著包商銀行減記事件后，大中小銀行融資或?qū)⒏永_距離，對中小銀行的資本補充或有一定的影響。

　　// 銀行永續(xù)債融資情況//

　　除了二級資本債，近年在政策支持下，銀行永續(xù)債發(fā)行融資也不斷。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2019年以來大中小銀行已經(jīng)完成發(fā)行了46只永續(xù)債，合計發(fā)行總額10594億元。其中今年銀行永續(xù)債發(fā)行已達4898億。相比去年全年融資5696億距離不大。

　　總體看，今年銀行永續(xù)債發(fā)行較去年特點明顯，大中小商業(yè)銀行均紛紛登臺發(fā)行，而去年主要是中行、工行、華夏、民生和浦發(fā)等大中型銀行發(fā)行。

　　單家上，目前農(nóng)業(yè)銀行(行情601288,診股)發(fā)行規(guī)模最高，共發(fā)行了4只合計為2400億元，緊隨其后，工行、中國銀行、郵儲銀行(行情601658,診股)均發(fā)行了800億。此外近年來，中小商業(yè)銀行、城商行、農(nóng)商行也紛紛發(fā)行永續(xù)債，不過融資規(guī)模都不大。如：杭州銀行(行情600926,診股)、深圳農(nóng)商行等等均發(fā)行在100億元以下。

　　// 銀行可轉(zhuǎn)債發(fā)行情況//

　　另外近年銀行在可轉(zhuǎn)債上發(fā)行也積極，可轉(zhuǎn)債也可以補充銀行資本。Wind數(shù)據(jù)顯示，近年來銀行共發(fā)行了14只可轉(zhuǎn)債，合計融資2185億。其中浦發(fā)轉(zhuǎn)債以融資500億募集最大，此外中信轉(zhuǎn)債和光大轉(zhuǎn)債分別融資400億和300億。不過隨著可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的完成，目前平銀轉(zhuǎn)債、民生轉(zhuǎn)債、寧行轉(zhuǎn)債和常熟轉(zhuǎn)債已紛紛退市。

　　銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債優(yōu)勢明顯，從補充的資本質(zhì)量來看，轉(zhuǎn)債無疑要高于優(yōu)先股和二級資本債。未轉(zhuǎn)股之前，銀行需要支付的可轉(zhuǎn)債利息也明顯低于其他資本工具。而一旦完成轉(zhuǎn)股之后可以直接補充核心一級資本，因此今年以來可轉(zhuǎn)債也受到銀行的青睞，紛紛發(fā)行。

　　// 中小銀行后續(xù)融資難？//

　　專業(yè)人士分析認為，短期可能會對中小銀行的發(fā)行二級資本債資本補充造成一定影響，但也只是市場情緒方面的影響，畢竟包商銀行二級資本債全額減記是極個別現(xiàn)象，因此影響不會持續(xù)太久。

　　國信證券(行情002736,診股)的分析師認為，在過去，由于次級條款、減記條款一般被認為很難觸發(fā)，因而其期權(quán)定價基本被忽略，即使銀行真的出現(xiàn)了被認定為無法生存的事件，市場也傾向于認為監(jiān)管機構(gòu)不會坐視不管。

　　但伴隨我國金融市場化改革、打破剛兌，在部分中小銀行區(qū)域性風險積聚的背景下，未來局部金融風險可能出清，這意味著次級及減記條款的重要性可能將大大增加。

　　而此次包商銀行觸發(fā)二級債減記事件，會對未來中小銀行發(fā)行資本補充工具以及整個債券市場產(chǎn)生怎樣的影響呢？

　　中銀香港金融研究院經(jīng)濟學家丁孟對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，近期債券市場已經(jīng)受到信用違約事件的巨大壓力，市場風聲鶴唳，盡管對于包商銀行部分負債的減記從其被接管以來就早有預期，但是如此大金額的減記，在目前的市場環(huán)境下，還是會對信用市場產(chǎn)生進一步的沖擊。出現(xiàn)實質(zhì)減記后，市場對于銀行的剛兌預期也會下降，這種情況下，資產(chǎn)質(zhì)量差的銀行發(fā)行人將面臨很大的融資成本和難度上升的壓力。

　　招聯(lián)金融首席研究員董希淼則表示，事實上，包商銀行被接管之后，銀行間的信用分層已經(jīng)較為明顯了，此次事件之后，信用分層會更加顯現(xiàn)。因此，他建議相關(guān)部門應(yīng)該在中小銀行補充資本方面提供更多政策支持，豐富資本補充的方式。