核心要聞：    
 
 中國(guó)國(guó)債將被納入富時(shí)羅素WGBI指數(shù)的消息對(duì)人民幣構(gòu)成利好，這將會(huì)在正式納入后的12個(gè)月內(nèi)吸引1400億美元資金流入。同時(shí)中美利差處于10年多來的新高，這會(huì)吸引更多資金流入。
 
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節(jié)后首個(gè)交易日，人民幣怒漲掀起“開門紅”。

10月9日早盤，人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)升305個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.7796。隨后，在岸人民幣強(qiáng)勢(shì)爆發(fā)，一度暴力拉升超1000點(diǎn)，創(chuàng)去年4月以來新高。同時(shí)，離岸人民幣更是強(qiáng)勢(shì)大漲，一度升破6.71關(guān)口。

而整個(gè)“黃金周”，人民幣外匯市場(chǎng)就已經(jīng)掀起漲勢(shì)，離岸人民幣月內(nèi)漲幅已經(jīng)超800點(diǎn)。另?yè)?jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，前三季度，在岸人民幣兌美元漲幅更是逼近4%，創(chuàng)下十年來最強(qiáng)單季漲幅。

更有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁以及美元流動(dòng)性持續(xù)擴(kuò)大，人民幣走強(qiáng)趨勢(shì)仍將延續(xù)，未來更有望升破6.5關(guān)口。

在岸、離岸人民幣雙雙暴漲
外匯市場(chǎng)掀起“開門紅”

節(jié)后第一個(gè)交易日，外匯市場(chǎng)率先發(fā)力，人民幣再度迎來暴漲行情。

10月9日早盤，中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，2020年10月9日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為：1美元兌人民幣6.7796元，調(diào)升305個(gè)基點(diǎn)。

就在前一交易日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.8101，16:30收盤價(jià)報(bào)6.8106，23:30夜盤收?qǐng)?bào)6.7990。

隨后，外匯市場(chǎng)人民幣雙雙掀起兇猛漲勢(shì)。其中，在岸人民幣兌美元盤初大漲高達(dá)1000個(gè)基點(diǎn)，升破6.72關(guān)口，創(chuàng)去年4月以來新高。

隨后，離岸人民幣走勢(shì)也不甘示弱、快速上升，臨近12點(diǎn)，離岸人民幣兌美元短線漲340個(gè)基點(diǎn)，升破6.71關(guān)口。

此外，中國(guó)外匯交易中心計(jì)算的2020年9月30日CFETS人民幣匯率指數(shù)為94.40，較上月末升值1.74%。為便于市場(chǎng)從不同角度觀察人民幣有效匯率的變化情況，中國(guó)外匯交易中心參考BIS貨幣籃子、SDR貨幣籃子計(jì)算了人民幣匯率指數(shù)，2020年9月30日上述兩個(gè)指數(shù)分別為98.16和92.45，較上月末分別升值1.65%和1.57%。

人民幣前三季度狂飆4%
單季漲幅刷出十年來新記錄

實(shí)際上，在此次國(guó)慶節(jié)期間，人民幣走勢(shì)已經(jīng)提前走出了一波上升態(tài)勢(shì)。

截至10月7日19點(diǎn)左右，離岸人民幣兌美元匯率為6.7350，日內(nèi)漲超130點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，10月以來，離岸人民幣市場(chǎng)已經(jīng)漲超800點(diǎn)，一度沖破6.71關(guān)口。

另?yè)?jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，前三季度，在岸人民幣兌美元漲幅達(dá)到3.89%，刷新2008年第一季度來最大單季漲幅。這也創(chuàng)下人民幣十年以來罕見的單季最大漲幅。

從今年5月以來，人民幣已經(jīng)掀起了一波強(qiáng)勢(shì)的大漲行情，其中短期最大升值幅度為5000點(diǎn)左右。這樣的漲勢(shì)在全球也實(shí)屬罕見。

據(jù)業(yè)內(nèi)分析，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較快，國(guó)際貿(mào)易恢復(fù)較快，順差恢復(fù)較快，總體上人民幣升值反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面，最主要的就是宏觀經(jīng)濟(jì)迅速恢復(fù)。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)9月制造業(yè)PMI為51.5，連續(xù)7個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，較8月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，回升幅度為4月以來最高值。9月非制造業(yè)PMI為55.9，前值55.2。9月制造業(yè)PMI與非制造業(yè)PMI雙雙回升，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭較穩(wěn)。

分析人士指出，近4個(gè)月人民幣升值主因是美元流動(dòng)性泛濫和中國(guó)基本面相對(duì)堅(jiān)挺。一方面，美國(guó)暴發(fā)新冠疫情后，美聯(lián)儲(chǔ)采取大規(guī)模的資產(chǎn)購(gòu)買措施，投放了大量美元流動(dòng)性；另一方面，一季度末以來，中國(guó)疫情防控和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇處于領(lǐng)先地位，市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心提升。

長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈表示，展望未來，隨著海內(nèi)外疫情差異的變化，中國(guó)貿(mào)易順差或?qū)⒅鸩绞照@可能主導(dǎo)跨境資金流入整體趨緩。在美元弱勢(shì)震蕩及中國(guó)央行退出匯率干預(yù)的基準(zhǔn)情形下，人民幣短期內(nèi)進(jìn)一步升值的速度與空間相對(duì)有限。類似于其它經(jīng)濟(jì)變量，人民幣匯率有望從疫情沖擊的非常態(tài)逐步回歸到經(jīng)濟(jì)基本面的常態(tài)。

美元指數(shù)持續(xù)走弱
全球流動(dòng)性泛濫成趨勢(shì)

除了市場(chǎng)對(duì)人民幣提升信心之外，外部環(huán)境流動(dòng)性泛濫，也成為當(dāng)前全球外匯市場(chǎng)面臨的普遍狀況。

十月以來，美元指數(shù)持續(xù)走弱。美元指數(shù)從近94的位置小幅降至93.6附近。10月9日，美元指數(shù)期貨依舊報(bào)收至94以下。

與此同時(shí)，海外刺激計(jì)劃仍然持續(xù)，各國(guó)央行負(fù)債水平顯著提升，也加劇了流動(dòng)性泛濫的局面。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，年初以來美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張69%，歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模同樣擴(kuò)張38%，而我國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模小幅下降1.6%。最終從市場(chǎng)利率的表現(xiàn)來看，美日歐利率依然在低位震蕩，而我國(guó)國(guó)債利率已升至年初水平。

最新的美國(guó)十年期國(guó)債利率為0.7%，德國(guó)十年期國(guó)債利率為-0.49%，日本十年期國(guó)債利率為0.02%，而我國(guó)十年期國(guó)債利率已升至3.12%。

另?yè)?jù)美聯(lián)儲(chǔ)9月的會(huì)議紀(jì)要顯示，美國(guó)需要更多財(cái)政刺激，否則四季度GDP會(huì)超預(yù)期放緩。若不算額外的財(cái)政刺激，當(dāng)前美國(guó)應(yīng)對(duì)新冠的財(cái)政刺激規(guī)模已接近全球所有國(guó)家的總和。

有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美國(guó)財(cái)政部有望在2020年凈發(fā)行美債4.4萬億美元。最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表為7.09萬億美元，其規(guī)模增長(zhǎng)仍在持續(xù)擴(kuò)張之中。

中國(guó)資產(chǎn)備受青睞
機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)：未來將升至6.5

在人民幣暴漲背后，人民幣資產(chǎn)也大幅獲得追捧，外匯儲(chǔ)備占比也在持續(xù)刷出新高。

根據(jù)IMF最新數(shù)據(jù)顯示，今年二季度末，人民幣外匯儲(chǔ)備總額實(shí)現(xiàn)連續(xù)六個(gè)季度的增長(zhǎng)，人民幣在全球官方外匯儲(chǔ)備總額由一季度末2201億美元升至2304億美元，在全球外匯儲(chǔ)備占比升至2.05%，刷新歷史高點(diǎn)。

在多數(shù)外資機(jī)構(gòu)看來，人民幣此輪漲勢(shì)并沒有結(jié)束，后續(xù)仍將持續(xù)升值。

新交所最新公布的研究數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，人民幣對(duì)美元年內(nèi)有望邁向6.7。“盡管避險(xiǎn)情緒下美元在9月中旬后又開始回升、人民幣一度從6.74走弱至6.8附近，但前景依舊看好。”

此前，高盛)亞洲宏觀研究聯(lián)席主管兼首席亞太股票策略師迪莫西.莫說，預(yù)計(jì)在岸人民幣兌美元匯率將在未來12個(gè)月升至6.5。渣打銀行也預(yù)計(jì)，正常情況下，人民幣在2021年上半年前或升值至6.4至6.5。

不過也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期漲勢(shì)后，人民幣四季度可能面臨一些不確定性，受美國(guó)大選效應(yīng)、季節(jié)性因素等影響，美元在四季度存在走強(qiáng)可能，屆時(shí)人民幣匯率或?qū)⒊袎骸?/p>

興業(yè)研究宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，第三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程顯著放緩，GDP占比最高的加利福尼亞州和德克薩斯州仍未完成經(jīng)濟(jì)重啟。美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表速度放緩且未釋放額外寬松信號(hào)，同時(shí)財(cái)政刺激持續(xù)缺位。基本面凸顯美股估值過高，避險(xiǎn)情緒支撐美元指數(shù)反彈。展望第四季度，美元或上行至96-97一線，而年末可能出現(xiàn)季節(jié)性走弱。

人民幣升值對(duì)A股影響如何？

那么這一波人民幣暴漲行情，對(duì)A股的影響又是如何呢？

在業(yè)內(nèi)看來，人民幣升值提高了人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)值，有助于提高人民幣資產(chǎn)的相對(duì)回報(bào)率，進(jìn)而吸引海外增量資金的流入，對(duì)國(guó)內(nèi)股市構(gòu)成利好。

歷史經(jīng)驗(yàn)來看，自2015年匯改以來，人民幣曾在2017年初至2018年7月份出現(xiàn)持續(xù)的升值，這一期間金融地產(chǎn)板塊均相對(duì)大盤獲得超額收益。

上述高盛策略分析師迪莫西也表示，人民幣的強(qiáng)勢(shì)將為中國(guó)股市提供“助力”。在人民幣走強(qiáng)的背景下，面對(duì)外部的行業(yè)“競(jìng)爭(zhēng)力逐漸下降”，市場(chǎng)中更以國(guó)內(nèi)為導(dǎo)向的部分可能會(huì)受益。

“強(qiáng)勁的人民幣會(huì)傾向于將投資重點(diǎn)更多地轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中真正需要的地方，例如數(shù)字經(jīng)濟(jì)的崛起，新的基礎(chǔ)設(shè)施的興建，這將作為商品和服務(wù)消費(fèi)數(shù)字化的代表。”迪莫西表示。

國(guó)信證券認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，順周期低估值板塊后續(xù)將具備更高的性價(jià)比，這其中存在匯兌收益提高、資產(chǎn)價(jià)格上漲等邏輯支撐的金融地產(chǎn)將更為受益。

新交所表示，中國(guó)國(guó)債將被納入富時(shí)羅素WGBI指數(shù)的消息對(duì)人民幣構(gòu)成利好，這將會(huì)在正式納入后的12個(gè)月內(nèi)吸引1400億美元資金流入。同時(shí)中美利差處于10年多來的新高，這會(huì)吸引更多資金流入。

10月9日上午，北向資金重返A(chǔ)股、強(qiáng)勢(shì)入場(chǎng)，凸顯了外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的樂觀預(yù)期。截至10點(diǎn)40分左右，北上資金強(qiáng)勢(shì)流入超100億。