核心要聞：    
 
東興證券：“紅十月”值得期待。

天風(fēng)證券：國慶回來即將進(jìn)入三季報(bào)窗口。

光大證券：就四季度來看，如下因素仍壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好。
 
----------
 
 


9月A股平淡收官，截至30日收盤，滬指月線下跌5.23%，為目前年內(nèi)跌幅最大的一個(gè)月，且結(jié)束連續(xù)5月收陽；深成指下跌6.18%，創(chuàng)業(yè)板指跌約5.63%,連續(xù)兩個(gè)月走低。對(duì)于節(jié)后即將到來的10月行情，將會(huì)呈現(xiàn)什么樣的走勢(shì)？投資者該如何布局？

歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，國慶節(jié)前跌多漲少，在假期后市場(chǎng)出現(xiàn)“反轉(zhuǎn)”的概率也比較高。09-19年共11個(gè)年份中，有8個(gè)年份大盤在國慶前兩周下跌，7個(gè)年份在國慶前一周下跌，其中7次在節(jié)后反彈。

東興證券表示，“紅十月”值得期待。首先，機(jī)構(gòu)資金在9月鎖定收益，十月初會(huì)傾向選擇穩(wěn)健板塊，降低損失概率，估值較低、相對(duì)穩(wěn)健的價(jià)值股還是最具投資吸引力的品種，特別是倉位處于2013年以來的最低位的金融和受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的順周期板塊。其次，人民幣升值推動(dòng)A股價(jià)值重估，金融和消費(fèi)白馬相對(duì)受益。再次，成長板塊陸續(xù)調(diào)整已持續(xù)兩個(gè)月，“偽成長”的調(diào)整還未到尾聲。10月份將陸續(xù)迎來三季度業(yè)績預(yù)告的披露期，業(yè)績較優(yōu)且具備持續(xù)成長性的“真成長”行業(yè)龍頭，可以在調(diào)整到位之后逐步布局。

天風(fēng)證券表示，國慶回來即將進(jìn)入三季報(bào)窗口。在信用周期斜率放緩，估值擴(kuò)張空間受限的情況下，三季報(bào)業(yè)績兌現(xiàn)情況或成為市場(chǎng)相對(duì)收益的分水嶺。今年新的財(cái)報(bào)披露規(guī)則取消了創(chuàng)業(yè)板10月15日之前的強(qiáng)制業(yè)績預(yù)告，因此短期一方面關(guān)注已披露個(gè)股的情況，另一方面重視中報(bào)業(yè)績趨勢(shì)較好的板塊，比如軍工、新能源車、光伏、消費(fèi)電子等。

中原證券認(rèn)為，結(jié)束了9月的季報(bào)期后，市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)季報(bào)真空期；同時(shí)疫情后我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，A股已經(jīng)反映業(yè)績驅(qū)動(dòng)力回升的影響。7-9月行情更多呈現(xiàn)出估值“削峰填谷”特征，估值向均值回歸趨勢(shì)較為明顯，而業(yè)績較好的食品飲料、家電、醫(yī)藥等一度表現(xiàn)持續(xù)低迷；僅汽車依靠短期業(yè)績回升出現(xiàn)一波行情，總體來看當(dāng)前估值驅(qū)動(dòng)力占據(jù)主導(dǎo)。

展望10月，隨著估值結(jié)構(gòu)性修復(fù)空間收窄，業(yè)績驅(qū)動(dòng)力對(duì)A股影響將逐步上升；在基本面修復(fù)總體接近到位的情況下，10月業(yè)績驅(qū)動(dòng)力料將更多表現(xiàn)為行業(yè)間分化，而不是一致性變化，A股將因?yàn)槎冗^季末、雙節(jié)后再度關(guān)注業(yè)績分化帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。因此節(jié)后有望出現(xiàn)業(yè)績驅(qū)動(dòng)力帶動(dòng)的估值結(jié)構(gòu)性修復(fù)行情，主線行業(yè)有望估值獲得支撐。

愛建證券指出，基于對(duì)于四季度市場(chǎng)先抑后揚(yáng)的判斷認(rèn)為四季度前期的10月份尤其要注意市場(chǎng)的波動(dòng)。三季度季報(bào)披露期對(duì)于估值過高的品種是壓力對(duì)于估值低的品種是動(dòng)力，資金其中的流動(dòng)必然引起波動(dòng)，同時(shí)，美國大選前的一個(gè)月，難免地緣政治波動(dòng)加劇。同時(shí)全球市場(chǎng)也波動(dòng)加劇，這也是10月份值得謹(jǐn)慎的原因。不過，市場(chǎng)的調(diào)整不是壞事，只是風(fēng)格的切換，需要把更多的精力放在經(jīng)濟(jì)的回升上，更大受益經(jīng)濟(jì)回升的行業(yè)和板塊將逐漸成為主角。同時(shí)，政策密集期的相關(guān)主題驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)，交易機(jī)會(huì)增加。而這個(gè)時(shí)點(diǎn)預(yù)計(jì)將是在10月底和11月初，此時(shí)業(yè)績、地緣乃至政策都趨明朗，市場(chǎng)安全邊際提升，時(shí)間窗口到來。從機(jī)會(huì)上看認(rèn)為是更大受益于經(jīng)濟(jì)回升的行業(yè)，周期性的行業(yè)如有色、能源以及前期受益疫情得到控制影視傳媒、航空機(jī)場(chǎng)等，科技類的板塊長期受益于我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，同時(shí)四季度的政策驅(qū)動(dòng)力可預(yù)期性高，因此同樣值得關(guān)注。核心的邏輯基礎(chǔ)依然是估值，注意避高就低。

光大證券認(rèn)為，就四季度來看，如下因素仍壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好：第一，始于歐洲的疫情二次蔓延，將拖慢經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，但考慮到新冠疫情的特性和死亡率被更充分認(rèn)知，各國防疫能力明顯增強(qiáng)；同時(shí)疫苗投入使用的預(yù)期下，二次疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)、對(duì)市場(chǎng)的傷害有望小于3月。第二，美國大選的不確定性，11月美國大選投票前，不排除對(duì)中國高壓政策繼續(xù)出臺(tái)，壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。今年以來，每有超預(yù)期事件發(fā)生，如美國關(guān)停中國領(lǐng)事館、制裁華為、字節(jié)跳動(dòng)等，市場(chǎng)都會(huì)調(diào)整，但投資者也在逐步適應(yīng)，市場(chǎng)也逐漸回歸關(guān)注國內(nèi)盈利、流動(dòng)性等因素。由于美國兩黨政策仍有差別，大國博弈也存回旋余地，大選結(jié)果是關(guān)鍵。第三，國內(nèi)貨幣政策繼續(xù)回歸常態(tài)化，“寬信用”邊際收斂，制約市場(chǎng)估值大幅提升，10月政治局會(huì)議或有對(duì)貨幣政策的表述，但在需求尚未恢復(fù)至疫情發(fā)生之前水平的情況下，貨幣政策不具備過度收緊的條件。雖存在一些風(fēng)險(xiǎn)事件，但順周期行業(yè)估值仍在歷史低位，國內(nèi)需求延續(xù)回暖、信用相對(duì)寬松、匯率升值的環(huán)境下，市場(chǎng)有望維持震蕩，超跌后有反彈機(jī)會(huì)。