核心要聞：    
 
上交所將繼續(xù)立足市場(chǎng)規(guī)律，深化制度建設(shè)，總結(jié)和推廣私募REITs實(shí)踐中的典型案例和成功做法，協(xié)助試點(diǎn)項(xiàng)目做好方案設(shè)計(jì)。不斷完善市場(chǎng)交易機(jī)制，配合推進(jìn)明確REITs相關(guān)稅收、國(guó)資轉(zhuǎn)讓、投資政策等問題。 

 
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昨日，由北京大學(xué)光華管理學(xué)院和中聯(lián)基金共同倡議發(fā)起的“中國(guó)REITs論壇2020年會(huì)”在上海舉行。上海證券交易所總經(jīng)理蔡建春表示，推動(dòng)公募REITs試點(diǎn)，是資本市場(chǎng)助力構(gòu)建新發(fā)展格局的重要拼圖。今年4月，證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委正式啟動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)以來，上交所各項(xiàng)工作正在有條不紊地準(zhǔn)備之中。下一步，上交所將比照科創(chuàng)板和公司債券注冊(cè)制改革實(shí)踐，抓緊完善和發(fā)布配套規(guī)則；配合推進(jìn)明確REITs相關(guān)稅收、國(guó)資轉(zhuǎn)讓、投資政策等問題。

蔡建春指出，改革開放40多年來，我國(guó)已擁有很多優(yōu)質(zhì)的存量基礎(chǔ)設(shè)施。目前，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體普遍存在建設(shè)資金不足的現(xiàn)實(shí)困難。大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)形成資金沉淀，投融資循環(huán)受阻；債務(wù)約束下，新建項(xiàng)目投資面臨較大資本金缺口。這一情況下，可通過REITs借助資本市場(chǎng)，將流動(dòng)性較低的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為上市交易的金融產(chǎn)品，將重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)換成輕資產(chǎn)模式，有助于打破債務(wù)約束下的新經(jīng)濟(jì)發(fā)展束縛。未來隨著企業(yè)信用向資產(chǎn)信用過渡，將推動(dòng)政府與企業(yè)從傳統(tǒng)的負(fù)債端管理，延伸到資產(chǎn)端管理，通過盤活政府和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表左側(cè)“資產(chǎn)”方式帶來更高流動(dòng)性。同時(shí)，REITs在促進(jìn)資本形成、市場(chǎng)化配置資源、降低負(fù)債、緩釋風(fēng)險(xiǎn)等方面也可以發(fā)揮重要作用。未來隨著新基建等重要領(lǐng)域不斷推進(jìn)，持續(xù)釋放的基礎(chǔ)設(shè)施潛能，也將反過來為REITs發(fā)展創(chuàng)造更為廣闊的空間。

蔡建春認(rèn)為，REITs連接資本市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、利率市場(chǎng)以及包括基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的各大類資產(chǎn)領(lǐng)域，是大類資產(chǎn)板塊之間提供價(jià)格相互錨定的金融基礎(chǔ)。以基礎(chǔ)設(shè)施等不動(dòng)產(chǎn)為代表的大類資產(chǎn)是資本配置最重要的領(lǐng)域，推動(dòng)REITs市場(chǎng)發(fā)展，將進(jìn)一步助力上海作為國(guó)際金融中心對(duì)全國(guó)、亞太地區(qū)甚至國(guó)際市場(chǎng)中的大類資產(chǎn)核心定價(jià)作用。

同時(shí)，借助REITs市場(chǎng)，將強(qiáng)化上海作為國(guó)際金融中心對(duì)海外資本，尤其是長(zhǎng)期資本的引進(jìn)作用，為人民幣國(guó)際化提供更豐富的路徑。

當(dāng)前形勢(shì)下，海外資本對(duì)中等收益、中等風(fēng)險(xiǎn)型投資產(chǎn)品需求巨大，上海REITs市場(chǎng)建設(shè)將為境外人民幣持有者提供更為穩(wěn)健的投資工具，促進(jìn)人民幣跨境投資功能的發(fā)揮，強(qiáng)化上海作為中國(guó)與境外金融市場(chǎng)連接的樞紐地位。在REITs市場(chǎng)的助推下，上海將進(jìn)一步帶動(dòng)輻射周邊以及全國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施投融資建設(shè)，也將成為中國(guó)基建行業(yè)拓展國(guó)際市場(chǎng)的前沿陣地。

蔡建春指出，前期，上交所在研究探索REITs產(chǎn)品的過程中積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。目前，上交所基金市場(chǎng)規(guī)模占比超過交易所市場(chǎng)的70%，品種覆蓋股票、債券、黃金、貨幣等多種資產(chǎn)類別，連接場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外，跨越境內(nèi)境外。上交所ABS資產(chǎn)類型覆蓋應(yīng)收賬款、融資租賃、消費(fèi)金融、基礎(chǔ)設(shè)施等全部大類基礎(chǔ)資產(chǎn)，發(fā)行規(guī)模超過3萬億元，市場(chǎng)規(guī)模約占交易所市場(chǎng)的三分之二。同時(shí)上交所也構(gòu)建了類型豐富、運(yùn)行穩(wěn)健的私募REITs市場(chǎng)。所有這些工作和實(shí)踐，都為此次公募REITs試點(diǎn)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。他介紹，目前上交所儲(chǔ)備項(xiàng)目覆蓋眾多省市區(qū)域，主要涉及公共事業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施、交通能源、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、倉(cāng)儲(chǔ)物流和數(shù)據(jù)中心五大類，特高壓、智慧能源、智慧城市、信息網(wǎng)絡(luò)等新基建也在持續(xù)推進(jìn)，各類資產(chǎn)現(xiàn)金流穩(wěn)定、質(zhì)量較好。

蔡建春表示，健全REITs長(zhǎng)效機(jī)制仍然任重道遠(yuǎn)，需要各方合力共建共治。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是REITs良性發(fā)展的關(guān)鍵，優(yōu)秀運(yùn)營(yíng)能力是REITs穩(wěn)健發(fā)展的保障。當(dāng)前最重要的任務(wù)，就是把控好試點(diǎn)項(xiàng)目質(zhì)量，加快推動(dòng)一批優(yōu)質(zhì)試點(diǎn)項(xiàng)目落地，充分尊重產(chǎn)業(yè)方持久參與意愿，盡快形成市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)合力，打造良好示范效應(yīng)。同時(shí)，任何政策都必須充分考慮時(shí)代背景和實(shí)施環(huán)境，應(yīng)該把學(xué)習(xí)借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐與立足國(guó)情市情有機(jī)結(jié)合起來，集中市場(chǎng)各方力量，共同探尋中國(guó)版REITs的最大公約數(shù)。

他表示，下一步，上交所將繼續(xù)立足市場(chǎng)規(guī)律，深化制度建設(shè)，總結(jié)和推廣私募REITs實(shí)踐中的典型案例和成功做法，協(xié)助試點(diǎn)項(xiàng)目做好方案設(shè)計(jì)。比照科創(chuàng)板和公司債券注冊(cè)制改革實(shí)踐，抓緊完善和發(fā)布配套規(guī)則，以信息披露為核心，壓實(shí)各方責(zé)任。堅(jiān)持問題導(dǎo)向，完善基金合同等契約文本條款和機(jī)制設(shè)計(jì)，夯實(shí)REITs治理機(jī)制。不斷完善市場(chǎng)交易機(jī)制，配合推進(jìn)明確REITs相關(guān)稅收、國(guó)資轉(zhuǎn)讓、投資政策等問題。