核心要聞：    
 
貴州高速實現營業收入78.63億元，歸母凈利潤虧損19.16億元。作為“液體黃金”的茅臺酒也一直是股份公司和集團絕對的主力收入來源，今年3月份繼任新一屆董事長高衛東，入職茅臺集團前，高衛東的身份是貴州省交通運輸廳黨委書記。貴州高速旗下的貴州最美高速商貿有限公司是茅臺酒的銷售渠道之一，也一直有在銷售茅臺酒。高衛東表示：“茅臺集團的發展離不開貴州這片土地的饋贈，離不開貴州父老鄉親的支持。茅臺集團在脫貧攻堅這場輸不起的攻堅戰中理應主動融入農村產業革命，積極助推地方經濟社會發展。”
 
----------
 



端著金飯碗的貴州茅臺母公司——茅臺集團要發債了，而且出手就是150億元，用來收購貴州高速的股權。無論茅臺集團首次發債還是這筆跨界收購，都引來諸多關注。

而作為完成過渡的貴州茅臺，無論是去年的股份無償劃轉，還是前天宣布財務公司擬開展的債券投資業務，都被認為是沿著“要為貴州經濟做出更大貢獻”這一方向在行進。新任掌門人高衛東也在9月12日表示，茅臺集團以國企擔當，“積極助推地方經濟社會發展”。

茅臺集團首發債

9月16日，上交所公司債券項目信息平臺顯示，貴州茅臺的母公司——中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司正在申請在上海交易所發行不超過150億元人民幣面向合格投資者的公開發行債券（即“小公募”），目前項目已獲得上交所受理。

據債券募集說明書的申報稿披露，本次債券票面金額為100元，按面值平價發行，發行期限不超過7年期（含7年），由五礦證券作為本次債券的主承銷商及受托管理人。

隨著債券的發行，作為貴州茅臺控股股東，茅臺集團也首次對外公布財務數據。茅臺集團2017年、2018年、2019年、2020年上半年的營業收入分別為662.5億元、869.7億元、1003.1億元和528.7億元；凈利潤分別為308.6億元、401.8億元、471.9億元和259.3億元。

對于此次發債的理由，茅臺集團表示，擬用于對貴州高速公路集團有限公司（簡稱“貴州高速”）股權收購、償還有息債務、補充流動資金需求等。

從收購對象來看，貴州高速是貴州省公路行業的龍頭企業，主營高速公路的投資、建設、經營、管理以及公路養護等，其中，公路運營是最主要的收入來源。截至　2019　年末，貴州高速建成高速公路通車里程達3848.61公里，占2019年末貴州全省高速公路通車里程約54.95%。2017年、2018年、2019年貴州高速的營業收入分別為145.91億元、167.39億元、201.05億元；歸母凈利潤分別為3.36億元、5.56億元、3.18億元。

不過今年上半年貴州高速因為疫情受到較大打擊，公告顯示，今年上半年，貴州高速實現營業收入78.63億元，歸母凈利潤虧損19.16億元。

公開資料顯示，貴州省國資委已將所持有的貴州高速的部分股權轉讓給茅臺集團，轉讓價150億元，和此次發行債券規模相同。

緣何收購？

茅臺一直因酒聞名，作為“液體黃金”的茅臺酒也一直股份公司和集團絕對的主力收入來源，茅臺集團為何突然收購貴州高速也引發關注。

兩家主體雖然業務不同，但也從實際層面上有著一定關聯。今年3月份繼任新一屆董事長高衛東，入職茅臺集團前，高衛東的身份是貴州省交通運輸廳黨委書記。而且，貴州高速旗下的貴州最美高速商貿有限公司是茅臺酒的銷售渠道之一，也一直有在銷售茅臺酒。

在9月12日的一場扶貧論壇上，高衛東曾表示，茅臺集團以國企擔當，盡心盡力助力脫貧攻堅，其在發言中講到，“茅臺集團的發展離不開貴州這片土地的饋贈，離不開貴州父老鄉親的支持。茅臺集團在脫貧攻堅這場輸不起的攻堅戰中理應主動融入農村產業革命，積極助推地方經濟社會發展。”

而茅臺集團在貴州也確實是有著“國企擔當”的實力與能力。對于貴州高速而言，在茅臺集團發債收購后，有望緩解其債務壓力。目前貴州高速的資產負債率是在“70%”的警戒線上下徘徊。公告顯示，貴州高速的2017年，2018年、2019年、2020年上半年，公司的負債率分別高達71.84%、70.42%、69.70%、69.98%。

茅臺集團表示，2020年9　月10日，中誠信國際對茅臺集團給出的主體信用評級結果是　“AAA”，意味著違約風險極低。本次債券如能全部成功發行且假設全部用于對貴州高速的股權收購，以2020　年　6　月　30　日合并報表口徑為基準，公司的資產負債率將上升至　19.54%，仍處于較低水平。

對于茅臺集團接手貴州高速，也有分析指出是茅臺向投資型公司轉型的表現。

并不奇怪

而茅臺與地方其它國資聯動的行為也非首次，特別是從去年年末以來。特別從貴州茅臺近幾年的動向看，貴州茅臺的國企擔當在更加“融入貴州”的進程中也愈發顯現。

從近乎獨立王國的袁仁國時期，再到短暫的李保芳過度時代，今年3月份48歲正廳級、貴州省省委委員高衛東的接任，除了貴州省政府對茅臺的高度重視外，眾多分析中也均提到了“茅臺要為貴州經濟做出更大貢獻”這樣一個貴州省委書記曾提過的指示。

2019年12月25日，貴州茅臺也發布公告稱，收到控股股東茅臺集團《關于無償劃轉貴州茅臺酒股份有限公司國有股份的通知》，根據貴州省人民政府國有資產監督管理委員會的相關通知要求，茅臺集團擬通過無償劃轉方式將持有的本公司5024萬股股份（占本公司總股本的4.00%）劃轉至貴州省國有資本運營有限責任公司。

證券時報·e公司記者在當時采訪時，貴州省國資委工作人員曾表示：“不是國資委主導的，省國資委也沒有介入。”而相關專家亦分析，“或是通過此舉來解決財政問題”。

另外，就在茅臺集團發債前一天晚上（9月15日晚），貴州茅臺發布公告表示，控股子公司貴州茅臺集團財務有限公司開展固定收益類有價證券投資業務，投資總規模不超過其資本總額的70%。

一般意義上，固定收益類有價證券主要是指債券。而近年來，因為貴州省非標債務違約較多，貴州一些區縣甚至地市級的城投債很難賣出去。Wind數據顯示，截至9月15日貴州存續信用債343只，存續金額為1756億，債券發行主體以城投公司居多。

因此貴州茅臺這一動作也被市場解讀為茅臺財務公司可以購買貴州城投債，一定程度上將緩解當地城投債的銷售壓力，幫助貴州化解債務風險。