核心要聞：    
 
 螞蟻集團(tuán)的數(shù)字金融科技平臺(tái)業(yè)務(wù)收入（包括微貸科技、理財(cái)科技、保險(xiǎn)科技及數(shù)字金融平臺(tái)業(yè)務(wù)等）到了2020年上半年末，在總營(yíng)收中的占比將近64%。“螞蟻平臺(tái)促成的微貸業(yè)務(wù)，由金融機(jī)構(gòu)合作伙伴實(shí)際放款或已證券化的比例合計(jì)約為98%，只有大約2%的貸款存在于螞蟻的資產(chǎn)負(fù)債表上。從放款主體分析，新規(guī)對(duì)花唄、借唄影響有限。”

 
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上市在即，卻恰逢多個(gè)與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的監(jiān)管政策新規(guī)：民間借貸利率上限法律適用條文調(diào)整、互聯(lián)網(wǎng)貸款新規(guī)剛剛落地、民營(yíng)金控集團(tuán)管理辦法箭在弦上……螞蟻集團(tuán)的業(yè)務(wù)和合作模式是否面臨調(diào)整或變化，經(jīng)營(yíng)情況是否受影響？

9月9日，上交所官網(wǎng)披露螞蟻集團(tuán)第二輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，上述問(wèn)題成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。兩天之前，螞蟻集團(tuán)剛剛就公司治理獨(dú)立性、控制權(quán)及股權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等六大方面問(wèn)題，回復(fù)了上交所第一輪審核問(wèn)詢(xún)。

在此次問(wèn)詢(xún)中，針對(duì)“民間借貸利率司法保護(hù)上限”、“金控準(zhǔn)入管理”等備受市場(chǎng)關(guān)注的政策新規(guī)，螞蟻集團(tuán)在回復(fù)中稱(chēng)，“變化可能增加公司的合規(guī)難度和提高合規(guī)成本”，但公司將始終圍繞“普惠、開(kāi)放平臺(tái)模式、守正創(chuàng)新”三個(gè)原則開(kāi)展業(yè)務(wù)，“現(xiàn)有業(yè)務(wù)和合作模式在實(shí)質(zhì)上將保持一致性和延續(xù)性。”

可能會(huì)提高合規(guī)成本

從螞蟻的招股書(shū)來(lái)看，螞蟻集團(tuán)的數(shù)字金融科技平臺(tái)業(yè)務(wù)收入（包括微貸科技、理財(cái)科技、保險(xiǎn)科技及數(shù)字金融平臺(tái)業(yè)務(wù)等）在總營(yíng)收中的占比，從2017年的44.33%提升至2019年末的56.2%；到了2020年上半年末，該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入占比將近64%。其中，尤其是微貸科技相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比從2017年的24.75%提升至2019年末的34.7%。

近期《最高院關(guān)于民間借貸利率調(diào)整的通知》發(fā)布后，外界普遍關(guān)注其對(duì)螞蟻等金融科技公司的影響。根據(jù)條例，按照最新一期的LPR利率計(jì)算，民間借貸利率最高為年化15.6%。利率受限，加之今年7月發(fā)布的互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法對(duì)商業(yè)銀行的合作機(jī)構(gòu)資質(zhì)、經(jīng)營(yíng)情況、管理能力、風(fēng)控水平等方面均收嚴(yán)，對(duì)螞蟻集團(tuán)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展會(huì)有哪些影響？

針對(duì)交易所的問(wèn)詢(xún)，螞蟻在回復(fù)函中回應(yīng)稱(chēng)，“盡管公司的業(yè)務(wù)模式堅(jiān)持普惠及與金融機(jī)構(gòu)合作的平臺(tái)模式，但是該等規(guī)定在適用范圍等具體執(zhí)行方面的安排仍處于進(jìn)一步明確的過(guò)程中。”

此外，分析人士認(rèn)為，“螞蟻平臺(tái)促成的微貸業(yè)務(wù)，由金融機(jī)構(gòu)合作伙伴實(shí)際放款或已證券化的比例合計(jì)約為98%，只有大約2%的貸款存在于螞蟻的資產(chǎn)負(fù)債表上。從放款主體分析，新規(guī)對(duì)花唄、借唄影響有限。”

針對(duì)上市前夕恰逢多個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的政策變化，螞蟻在回復(fù)函中稱(chēng)，“（這些變化）可能會(huì)提高公司合規(guī)的難度，增加公司的合規(guī)成本。”“面對(duì)新的法規(guī)和監(jiān)管環(huán)境，公司不能保證始終能對(duì)業(yè)務(wù)做出及時(shí)調(diào)整以應(yīng)對(duì)合規(guī)要求。為此，公司可能會(huì)增加成本，預(yù)期的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)也可能受到影響。”

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的“金控準(zhǔn)入管理”新規(guī)，在此前公布的招股申請(qǐng)文件中，螞蟻集團(tuán)已披露擬以全資子公司浙江融信為主體申請(qǐng)?jiān)O(shè)立金融控股公司并接受監(jiān)管，并由浙江融信持有相關(guān)從事金融活動(dòng)的牌照子公司的股權(quán)。

微信支付不是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?

同業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況，再次成為上交所問(wèn)詢(xún)重點(diǎn)。

根據(jù)招股書(shū)及首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)披露，螞蟻面臨來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)公司、金融科技公司、支付服務(wù)提供商（如商業(yè)銀行及其他數(shù)字支付服務(wù)提供商）以及其他科技公司或金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)。

在此次問(wèn)詢(xún)中，螞蟻再次重申，業(yè)務(wù)生態(tài)獨(dú)特，與其他企業(yè)如騰訊、微信支付等并不具備可比性。

螞蟻稱(chēng)，“在數(shù)字支付與商家服務(wù)領(lǐng)域，全球范圍內(nèi)提供支付服務(wù)的企業(yè)較多，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)由騰訊運(yùn)營(yíng)的微信支付也提供類(lèi)似的數(shù)字支付服務(wù)，但這些企業(yè)提供的支付服務(wù)和公司數(shù)字支付與商家服務(wù)業(yè)務(wù)存在一定差異，并不具有可比性。”

從衡量核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵要素及相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、指標(biāo)來(lái)看，截至今年6月末，支付寶月活用戶(hù)達(dá)7.11億、商家數(shù)超過(guò)8000萬(wàn)；目前已涵蓋1000種日常生活服務(wù)及兩百萬(wàn)個(gè)小程序等。

在數(shù)字金融科技平臺(tái)領(lǐng)域，截至今年6月末，螞蟻合作的金融機(jī)構(gòu)超過(guò)350家，提供信貸、理財(cái)和保險(xiǎn)產(chǎn)品，“該等開(kāi)放科技平臺(tái)業(yè)務(wù)較為創(chuàng)新和獨(dú)特，目前并無(wú)可比公司。”螞蟻認(rèn)為，在理財(cái)科技平臺(tái)上，優(yōu)勢(shì)在于與國(guó)內(nèi)大多數(shù)基金、券商、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及銀行合作，提供了6000多種理財(cái)產(chǎn)品；在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上，有在2014年最早推出的“花唄”、余額寶以及基于電商場(chǎng)景的退貨運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)等。