核心要聞：
 
 8月汽車行業銷量預估完成218萬輛，環比增長3.2%，同比增長11.3%；車型來看，乘用車同比增長4.4%，商用車同比增長37.5%。預計四季度重卡銷量大概率保持高景氣度，上調全年重卡銷量預測至150萬輛。

1、上半年汽車銷量大幅下滑，二季度乘用車銷量小幅回暖，商用車銷量高速增長。

2、上半年卡車板塊收入實現增長，二季度乘用車及零部件顯著回暖。

3、上半年卡車板塊利潤快速增長，二季度各板塊利潤環比均大幅改善。

4、上半年整體業績下滑，二季度顯著改善，下半年主要公司業績有望改善。
 
----------
 



根據中國汽車工業協會統計的重點企業旬報情況，8月汽車行業銷量預估完成218萬輛，環比增長3.2%，同比增長11.3%；細分車型來看，乘用車同比增長4.4%，商用車同比增長37.5%。興業證券預計9月以及四季度乘用車銷量有望延續復蘇態勢，預計四季度重卡銷量大概率保持高景氣度，上調全年重卡銷量預測至150萬輛。

機構認為，疫情短期對汽車行業供需有擾動，二季度隨著國內疫情得到控制，以及穩定汽車消費相關政策措施的相繼出臺，疫情影響逐漸退散，行業整體銷量V型反轉，下半年行業銷量結構和行業格局有望繼續優化，電動化和智能化將繼續貢獻增量，維持2020年汽車行業“優于大市”評級。

核心邏輯

1、上半年汽車銷量大幅下滑，二季度乘用車銷量小幅回暖，商用車銷量高速增長。2020上半年國內銷售各類汽車1,025.7萬輛，同比下降16.9%；但二季度快速回暖，同比增長10.7%。乘用車上半年銷售787.3萬輛，同比下滑22.4%，二季度銷量同比增長2.7%；商用車上半年銷售238.4萬輛，同比增長8.6%，其中卡車二季度銷量增長51.4%，客車二季度銷量增長2.9%。新能源汽車上半年銷售39.3萬輛，同比下降37.4%，二季度下降12.3%。二季度乘用車銷量小幅回暖，商用車銷量高速增長。預計下半年乘用車有望持續回暖，商用車或延續高景氣度，新能源銷量將持續月度正增長。

2、上半年卡車板塊收入實現增長，二季度乘用車及零部件顯著回暖。二季度乘用車銷量小幅回暖，重卡等銷量高速增長，因此卡車板塊收入二季度及上半年均較快增長，乘用車、零部件板塊收入二季度環比顯著回暖同比小幅提升。客車銷量二季度增速轉正但大中客銷量下滑，收入持續下滑。隨著疫情好轉與經營活動恢復，預計下半年汽車行業各板塊營業收入有望持續改善。

3、上半年卡車板塊利潤快速增長，二季度各板塊利潤環比均大幅改善。隨著銷量回暖及收入提升，二季度汽車主要板塊營業利潤環比均大幅改善，其中乘用車、卡車、銷售及服務板塊營業利潤同比實現增長，客車、零部件板塊小幅下降但降幅明顯收窄。隨著疫情好轉，國內經濟活動逐步恢復正常，汽車銷量持續回暖，預計汽車行業各板塊營業利潤后續有望繼續改善。

4、上半年整體業績下滑，二季度顯著改善，下半年主要公司業績有望改善。申萬汽車板塊主要上市公司中，上半年營業總收入同比增幅均值為-3.9%，中值為-7.6%；二季度營業總收入同比增幅均值為15.6%，中值為7.1%；上半年歸母凈利潤同比增幅均值為-11.8%，中值為-8.5%；二季度歸母凈利潤同比增幅均值為27.8%，中值為22.2%。乘用車板塊銷量回暖，大多數公司二季度均實現收入和利潤正增長。上半年受疫情影響，汽車行業整體收入和業績承壓，但二季度均顯著改善。隨著國內銷量持續回暖，海外疫情影響減弱，下半年主要公司業績有望改善。

利好公司

中銀證券指出，乘用車銷量有望逐步回暖并迎來拐點，重點推薦長安汽車、上汽集團、長城汽車等，關注廣匯汽車；基建有望加碼，環保加嚴、淘汰國三車與嚴查超載等因素影響，2020年重卡有望維持高景氣度，關注濰柴動力、中國重汽、威孚高科。零部件關注產品升級、客戶拓展、低估值等細分領域，推薦華域汽車、萬里揚、凱眾股份等。新能源汽車銷量短期承壓，長期仍有較大發展空間，重點推薦國內龍頭比亞迪，以及受益特斯拉及大眾MEB國產的拓普集團、寧波華翔、銀輪股份、精鍛科技等。輔助駕駛加速滲透，5G推動車聯網發展，推薦伯特利、均勝電子，關注德賽西威、保隆科技。

海通證券指出，整車行業把握自主龍頭的二次進階，優選業績高彈性標的。優選整車企業長城汽車、吉利汽車、廣汽集團、長安汽車、上汽集團等標的。零部件關注產品不斷升級、具備品類擴張能力，實現合資突破、客戶結構不斷升級的優質標的，優選新泉股份、愛柯迪、岱美股份、星宇股份、德賽西威、科博達等標的；關注具備規模優勢且新技術卡位良好的零部件巨頭，優選福耀玻璃、華域汽車、拓普集團等。新能源汽車市場短期內結構分化，中高端需求旺盛，造車新勢力的崛起將推動汽車行業電動化和智能化的深度融合；長期來看，傳統車企轉型將推動新能源汽車市場企穩向好。優選銀輪股份、三花智控，建議關注比亞迪等。

興業證券指出，從季度維度看，二季度為行業銷量盈利增速反轉向上的起點，從年度維度看，乘用車經歷2018-2020年連續三年的下滑，后續在均值回歸的趨勢下大概率進入復蘇周期，重卡銷售在2020年有望創歷史新高，2021年總量同比有壓力但絕對額預計仍處于歷史高位。乘用車推薦長城汽車、長安汽車；重卡推薦中國重汽、濰柴動力、威孚高科；零部件推薦特斯拉產業鏈拓普集團、三花智控、銀輪股份。另外考慮海外三季度改善，也建議增配海外業務占比較高二季度承壓三季度有望反轉的相關標的：中鼎股份、科博達、精鍛科技。

申港證券指出，隨著產業復蘇勢頭向好，建議關注低估值的行業龍頭，如長城汽車、華域汽車、中鼎股份等；節能、新能源和智能網聯等優質賽道的核心標的，如德賽西威、華陽集團、威孚高科、均勝電子等；“國內大循環”帶來的國產替代機會，如萬里揚、旭升股份、星宇股份等；冷藏車、后市場等領域的潛在機會如福田汽車、金麒麟等。

本文內容精選自以下研報：

中銀證券《汽車行業2020半年報總結：二季度環比大幅改善，持續上行可期》

海通證券《汽車行業2020年中報總結：疫情影響逐漸退散，行業V型反轉》

興業證券《汽車行業周報：行業銷量和板塊盈利反轉向上，全面增配汽車板塊》

申港證券《汽車行業周報，汽車行業中報點評：業績觸底，復蘇在望，關注修復機會》