核心要聞：
 
 圍繞“創業板注冊制來襲，A股結構牛頭轉向何方”這一話題展開討論：在創業板注冊制改革等機遇下，會有更多優質投資標的和好的投資機會。展望下半年，看好消費、新基建等領域的投資機會。

中國的經濟基本面是較好的，后續行情需關注美聯儲寬松政策。
 
----------




“A股近期震蕩是正常現象”“中國經濟基本面向好對股市是一個支撐”“新基建領域投資機會值得關注”“近期應關注公司季報”“看好估值較低的‘成長’價值股”“注冊制下投資者判斷力至關重要”……

8月16日晚8:00，在中證報舉辦的“新華社快看周末直播間”中，圍繞“創業板注冊制來襲，A股結構牛頭轉向何方”這一話題，榮獲九屆私募金牛獎的星石投資董事長江暉與京東數字科技首席經濟學家沈建光展開精彩對話，金句不斷。

兩位大咖認為，在創業板注冊制改革等機遇下，會有更多優質投資標的和好的投資機會。展望下半年，看好消費、新基建等領域的投資機會。

A股長期向好趨勢不變

注冊制改革添新機

近期A股大盤陷入震蕩走勢，網友在直播間關于A股大盤走向也是提問不斷。對此，江暉和沈建光一致認為，A股長期向好趨勢不變。

江暉認為，今年股市實現了比較好的漲幅，最主要的因素是全球流動性的寬松。今年以來A股漲幅已經較大，最近一段時間的震蕩是正常現象，但股市長期向好趨勢不變。

沈建光指出，國內經濟增速二季度有所反彈，預計下半年會逐漸走向正常的增長速度。中國經濟基本面向好的情況對股市是一個支撐。

“在全球新冠肺炎疫情肆虐的當下，中國的經濟基本面相對而言是較好的，經濟復蘇的態勢也會越來越明顯，對中國經濟前景信心十足。”沈建光進一步說道。

另外，注冊制下創業板新股本月起穩步發行，首批企業將于24日上市。

對于注冊制下的創業板市場新生態，江暉表示，創業板改革并試點注冊制是對企業和投資者多方有利的改革。一方面，改革有利于企業融資，從而提升企業技術水平，增強其國際競爭力。另一方面，從二級市場投資的角度來看，改革增加了很多優質的投資標的，最終可以給投資者帶來好的回報。

在沈建光看來，注冊制的核心在于市場化，通過市場檢驗、淘汰公司，對投資者來說，判斷力就非常重要。“隨著注冊制推進，整個市場生態也會發生變化，在更加市場化的同時也會越來越法治化，對投資者要求也會更高”。

看好消費、新基建領域

機構普遍認為，A股結構行情將持續。那么，A股結構牛頭將轉向何方？

江暉認為下半年可選消費品行業有非常好的投資機會。江暉稱，上半年可選消費品行業受疫情影響較大，但個別公司表現顯著好于行業平均水平，在行業中的占比也在逐漸提升。隨著經濟的復蘇，可選消費品行業將會有更好的表現。

沈建光則看好新基建領域的投資機會。他表示，一方面，國家政策對于新基建的支持力度較大；另一方面，新基建涉及傳統業務線上升級所需要的配套基礎設施的方方面面，順應了數字化革命的浪潮。

對于近期市場關注度較高的大金融板塊，江暉則持保守態度。他認為，大金融板塊的行業驅動因素不強，且券商股前期漲幅也已較大，獲得較高回報的難度較大。

沈建光則認為，現在許多大型金融企業越來越走向金融科技化，從這一角度出發，看好那些能為大金融板塊提供好的金融服務模式的公司。

此外，對于近期走勢持續背離的黃金和美元，沈建光表示，不看好美元中長期走勢。沈建光指出，一般而言，美元周期為7~8年，這一輪周期中，美元其實已經到了近10年高位；歐元及英鎊匯率水平從長期均衡匯率看已經低估，疊加諸多不確定性，很難看到美元再一次走強。

江暉指出，黃金前期漲幅較大源于全球流動性寬松。后續行情需關注美聯儲寬松政策，若繼續寬松，黃金表現將維持強勢。若貨幣政策相對穩定，或有所回調。

布局把握績優股

針對網友比較關注的“為什么牛市里投資者普遍反映賺不到錢”的問題，江暉和沈建光均貢獻出了自己對于甄選優質股的經驗與心得。

沈建光指出，股票的價格最終會回落到公司盈利面上，因此，好公司應在行業內具備較大發展空間和盈利空間。沈建光還表示，在疫情期間抗壓能力強或逆勢擴張的公司，將在下半年具備較好復蘇基礎。

沈建光還表示，當前各類行業集中度不斷增加，包括房地產在內的各領域公司強者恒強，“這是一個好現象”。在沈建光看來，大市值公司在國際競爭中具有優勢。

在江暉看來，定期披露的報告能檢驗此前針對公司的研究是否準確，也是跟蹤公司發展的重要線索。若出現比預期好時，將進一步加碼；反之則需深入調研，以決定是否需從核心目標池中刪去。他指出，季報的研究并不局限在毛利率、凈利潤等財務指標上，需要與驅動性因素進行對照研究。

“挖掘好公司不僅看研報背后的數據，還需關注公司內在驅動性因素以及公司的核心增長秘訣。例如，當行業集體受影響，市場份額均有所下降時，好公司的市場份額下降程度應低于同行公司。”江暉進一步指出。

江暉表示，下半年仍有較多投資機會，未來主要從四個維度選擇行業，即產業升級、行業集中、經濟復蘇和流動性寬松。其中，產業升級屬于長期趨勢，是近些年經濟的主線，因此科技、醫藥等高成長板塊在上半年漲幅較大；在行業集中方面，傳統行業中的周期和消費行業均有所集中，也帶來一些投資機會，疊加上半年漲幅不大，消費和周期板塊中也存在不錯的機會。