國光轉債申購建議 國光股份可轉債怎么樣?

　　國光股份發布可轉債發行公告，規模3.2 億元，T 日為7 月27 日(周一)。

　　關鍵申購信息：

　　1、發行規模3.2 億元，設股東配售及網上申購，T 日定在7 月27 日(周一);2、原股東按照每股0.742 元的額度配售轉債，代碼082749，國光配債;3、網上申購無定金，上限100 萬元，代碼072749，國光發債。

　　正股基本面方面：公司主要從事植物生長調節劑、殺菌劑等農藥制劑和高端水溶性化肥的生產與銷售，定位中高端、具備產品壁壘。植物生長調節劑是一類對農作物生長發育起調節、控制、誘導作用的農藥，相較傳統農藥具有見效快、投入產出比高等優勢。公司成立于1984 年，原主要從事保鮮劑的生產與銷售，自90 年代公司開始切入植物生長調節劑領域，目前公司是國內少數具備原藥及制劑研發生產能力的企業，主要產品涵蓋乙烯利、萘乙酸、甲哌鎓等，截至2019 年年末，公司擁有原藥登記證17 個，制劑登記證54 個，位列國內第一。2019 年公司收購依爾雙豐100%股權進一步擴充植物生長調節劑原藥及制劑產能，目前公司原藥設計產能1722 萬噸、制劑產能1.63 萬噸。

　　除農藥板塊(營收占比約75%)業務外，公司還經營有肥料業務(主要以生產新型水溶肥為主，營收占比25%，產品定位于果樹、蔬菜等經濟附加值高的中高端市場)。整體來看，公司所處的植物生長調節劑、高端水溶性肥料領域市場集中度高，規模企業較少，公司為該細分領域龍頭，相較于傳統農藥化肥市場，公司具有一定產品壁壘(得以維持高毛利率)，且差異化定位于中高端的農化、園林市場，競爭壓力相對較小，未來看點仍在于產品的銷售和推廣。

　　經營具備季節性特征，導致產能利用率偏低，高毛利率維持基本穩定。受作物輪種、病蟲害不同，在我國每年上半年為農藥生產高峰，而Q4 一般為銷售淡季，因消費習慣和農藥有效期限制，公司原藥及制劑板塊整體產能利用率偏低，但產銷率飽滿。此外，公司原材料為哌啶、一氯甲烷、乙二胺以及自產的原藥等化工產品，原材料成本占比達80%以上，但從歷年公司經營毛利率水平來看，雖化工產品價格有所波動，但公司高毛利率常年維持基本穩定，具備一定抵御風險能力。業績方面，公司2020Q1 營收同比增長6.9%，歸母凈利潤同比增長15.33%，一季度原藥價格下降提升了公司毛利率水平，公司預計上半年歸母凈利潤同比增長5%-15%，顯示二季度表現略遜于一季度。