神州信息(000555)：銀行核心系統引領者 分布式應用創新者

類別：公司 機構：信達證券股份有限公司 研究員：魯立 日期：2020-07-08

戰略聚焦金融科技，發力分布式應用。公司是國內領先的金融科技全產業鏈綜合服務商，在銀行核心業務、渠道管理解決方案市場排名連續 7 年行業排名第一。公司金融信息化業務經過不斷發展和創新，擁有了以分布式、大數據、人工智能技術為代表的自主研發的應用軟件能力，以分布式核心業務系統、企業級微服務平臺為代表的拳頭產品和深耕稅務、農業等行業所積累的豐富應用場景，且主要市場已逐步從銀行向非銀金融、政企、農業等行業融合延伸，以金融科技的能力充分挖掘數據及場景資源，賦能金融數字化轉型。

金融IT 更替周期，疊加信創產品國產化。隨著中國金融行業進入開放化、數字化、智能化的全新發展階段，金融IT 從傳統IOE 集中式向分布式架構轉變。金融IT 進入升級更替周期，在信創政策的推動下，國內銀行IT 迎來自主創新的軟硬件基礎設施重構的市場機遇。公司自主研發的分布式產品，尤其是分布式核心系統和分布式應用平臺，極大程度降低了銀行系統對底層架構技術的單一依賴，對于國產基礎軟硬件環境更加開放，為金融機構實現業務數據安全可控起到重要推進作用，預計成為本輪銀行IT 分布式架構轉型、軟硬件基礎設施更換的主力軍。

金融、政企、運營商業務助力場景金融。公司金融科技起步于銀行信息化業務，已有超過30年發展經驗，隨著業務不斷發展和創新，已具備以分布式、大數據、人工智能為代表的底層技術能力，以核心業務系統、企業級微服務平臺為代表的拳頭產品和以銀稅、銀農為代表的場景金融應用，并逐步以金融為基礎向政企、運營商等行業融合、延伸，以金融科技的能力充分挖掘數據及場景資源，賦能金融數字化轉型，促進各個行業場景金融的發展。

盈利預測及假設：公司在銀行解決方案技術實力強，國內市占率高，分布式應用產品布局早，已形成規模化運用，同時看好公司金融科技發展。我們預計2020-2022 年歸母凈利潤為4.8/5.8/7.5 億元，對應EPS 為0.5/0.6/0.8 元，根據當前股價對應2020-2022P/E 值分別為33/28/21 倍，同行業估值偏低，給予“買入”評級。

風險因素：1.金融科技行業市場競爭加劇。2.國產化推進不達預期。3短期影響經濟體經濟下滑，國際貿易環境進一步緊張。