上周滬指跌幅達5%，點位回調至3200點附近，“牛市旗手”券商連續三天下跌，上周五成交量萎縮明顯，市場情緒快速降溫。此外，北向資金于上周二凈流出173.84億元，單日凈賣出金額創歷史新高。對于后市，市場廣泛期待的“牛市”是否還在?未來市場將如何演繹?且看最新十大券商策略匯總。

　　中信證券：市場或將進入平靜期 預計三季度末啟動下一輪上行

　　綜合考慮市場流動性緊平衡，海外風險擾動增強，國內政策和基本面趨勢，預計市場將進入一段平靜期，可以開始積極尋找結構性的入場時機。前期波動并不改變A股中期上行的趨勢，在經歷了業績驗證和解禁高峰，以及海外疫情和中美分歧的破局之后，預計三季度末啟動的下一輪上行將更穩健。配置上，本周建議重點關注在中報季享受高確定性溢價的必選消費、醫藥龍頭以及景氣持續改善的可選消費板塊(汽車、家電和社會服務等)。

　　國泰君安：滬指將在3200-3400區間震蕩

　　未來一段時間大勢以震蕩為主，區間將在3200-3400。一方面是3500點阻力較大，且當前各個風格尚不存在自下而上助力突破的基礎，另一方面是市場賺錢效應弱化，增量資金放緩。后續需要重點關注監管、中美、盈利等因素。風格從金融周期向科技消費過渡，推薦電子/計算機/新能源/家電/汽車。

　　天風證券：后續大概率繼續回到少部分公司牛市

　　本輪上漲與2019Q1上漲相似，均是信用連續擴張，導致估值全面提升。同時，政策基調不同于2000至2018年的大開大合，近兩年信用周期明顯被熨平，杠桿擴張和收縮的幅度和持續度都相對有限。

　　7月政治局會議可能類似19年4月邊際收縮，但考慮疫情和水災，收縮幅度不會那么大，信用周期大概率走平。因此，指數級別牛市概率較小，后續大概率繼續回到少部分公司牛市，資金面偏向于公募和外資主導。

　　戰略上，繼續關注一個中心，即5G&數據中心)，以及三個基本點，即新能源車、無線耳機、國產化替代(軍工上游、信創、半導體設備);戰術上，推薦具備α屬性的周期類核心資產：重卡、地產竣工(家居、家電、裝飾建材)、工程機械、水泥、化工的細分龍頭等。

　　安信證券：結構性行情將徐徐展開，中期牛市趨勢未扭轉

　　本周市場出現顯著調整 ，展望后市，我們認為市場中期牛市趨勢并未扭轉，短期將先穩住陣腳，徐徐展開結構性行情，未來一個階段，行情特征將從β回歸α，市場風格將轉向精耕細作，可關注中報超預期和高景氣預期優質品種機會，隨著經濟逐步恢復，方向重點關注科技和周期成長股，行業重點關注新能源汽車、云計算、電子、白酒、建材、有色、化工等。

　　海通證券：市場短期小波折 科技+券商的主線不變

　　從估值指標看市場熱度：目前絕對估值處于中等略偏高水平，相對估值水平處于中等偏低水平。從情緒指標看市場熱度：交易指標類似50-60度水溫，杠桿指標處于歷史較低水平。牛市3浪上漲的中期趨勢不變，短期小調整使得市場月度上漲速率回歸正常，科技+券商的主線不變。

　　國盛證券：三季度科創板牛市有望開啟

　　首先，外部沖擊鈍化、科技戰或有緩和，外部對科技板塊的制約有望緩解。其次，下半年科技成長板塊基本面將邊際改善，多個子行業景氣向上。第三，資金層面科技板塊也將獲得有力支撐。偏股類基金發行再提速、科技主題ETF再迎發行窗口。此外，創業板注冊制等資本市場改革加速落地、科創50指數發布、中芯回歸等因素，均將催化科技行情，科創板有望成為主戰場。

　　三季度，科創板牛市有望開啟，科技成長是中長期主線。科技成長：關注半導體、國產替代、新基建、消費電子。對于絕對投資者，醫藥和消費板塊并未泡沫化，重視其中長期配置價值。

　　廣發證券：沿著疫情受損鏈條配置產業趨勢較佳，中報業績改善的板塊

　　歷史上三輪居民入市均伴隨著A股成交額放大、波動率與換手率上升等市場特征，因此上漲斜率變陡容易引發大跌，如07年1-2月、09年2月、14年底都出現過上證綜指單日下跌超過4%+換手率超過3%的情形，與本周較為相似。

　　歷史上首次高換手率的急跌出現后1個月內均有再次大跌，快速上漲后累積的獲利兌現壓力，但均沒有影響牛市的核心矛盾，因此依然是牛市半程，在急跌后的1-3月市場仍有顯著正收益。對當前啟示在于：短期市場或再次高波動，但金融供給側慢牛的格局未變。

　　中芯國際天量成交額表明局部情緒階段性過熱，歷史經驗也表明急跌會使前期強勢行業階段性乏力，繼續“估值降維”沿著疫情受損鏈條配置產業趨勢較佳，中報業績改善的板塊：(1)居民消費及出行修復(休閑服務、零售);(2)出口修復(機械設備、家電);(3)供需修復兩重一新(重卡、建材、電氣設備)。主題投資關注：(1)國企改革(上海、深圳國資區域試驗);(2)新能源車。

　　浙商證券：調整即是布局期

　　起跳前的深蹲，調整即是布局期。當前的貨幣環境、財政政策仍處于蜜月期，做多窗口仍在。流動性寬松，全球資產配置荒依舊是當下主基調，“房住不炒”的政策背景下A股權益類資產將成為“蓄水池”。

　　行業配置上，“消費+科技”估值合理回歸后仍是主攻方向，重點把握三條主線：1)業績預期改善、創業板注冊制落地、科創板50指數推出等利好催化下的“5G、消費電子、半導體、云計算”等科技股行情;2)歐洲新能源車補貼、國內需求提升帶動下的”新能源汽車”行情;3)地緣政治貿易摩擦反復下，內需的確定性較強，必須消費品如“食品飲料、醫藥生物”仍能獲得一定溢價。

　　中金證券：盤整期關注中報業績

　　上周市場出現一定幅度的急速回調，成交也有所回落。向前看，我們認為市場情緒暫時降溫、盤整消化估值，有利于后續市場走的更穩健，驅動市場結構性走強的消費升級及產業升級趨勢并未改變，中期仍是市場主線。

　　近期需要關注：1)市場換手率可能會回落，監管層對市場的態度可能重點在強調基礎性制度建設。2)增長繼續復蘇，關注中期業績及增長修復情況。3)關注全球疫情防控和復工復產水平。4)關注政策導向和七月底即將召開的政治局會議。5)關注資金面變動和減持壓力。

　　興業證券：維持“長牛”判斷 繼續看好市場

　　短期獲利盤較重、解禁壓力、嚴查杠桿違規資金、外部環境影響情緒等多重壓力下，A股短期出現一定調整。但這不影響我們 “長牛”判斷，繼續看好市場，擁抱權益時代。

　　在居民配置、機構配置、全球配置下，資金“源源不斷”，風格會再平衡與擴散，沒有風格的切換。一方面，此前低估值金融地產周期等“藍籌”方向，成為階段性增量資金投資的“香餑餑”，為市場搭了一個更好的臺。另一方面，市場情緒高漲，風險偏好提升，成長方向又會“追一追”。沒有風格切換，有的只是“藍籌搭臺，成長唱戲”。