蘇大維格（300331）：中報業績平穩 加快顯示和觸控器件產業化進度

類別：創業板 機構：東北證券股份有限公司 研究員：熊軍/孫樹明 日期：2019-07-21

上半年業績較為平穩，看好全年邊際改善。公司預告2019 年度H1歸母凈利潤3141.25 萬元至4083.63 萬元；同比變動為-19.23%至+5%。從歸母凈利潤來看，公司2019Q1 盈利1413.34 萬元，同比降低13.77%；2019Q2 盈利1727.91—2670.29 萬元，2018Q2 為盈利2250.05 萬元，同比變動較為平穩。受下游行業增速放緩、原材料價格快速上漲等不利因素影響，公司Q1 毛利率為24.61%，同比下降4.15pct，預計Q2毛利率依然受到壓制，影響公司利潤。從全年來看，我們預計公司有望獲得邊際改善。

維旺科技和維業達逐步向好，華日升同比穩定。2018 年6 月公司組建企業集團“蘇大維格集團”，并劃分為4 大事業群，加強對集團子公司業務以及技術研發的規劃與支持，充分發揮各事業群協同效應，2018年度公共安全和新型印材事業群營收大幅增加，顯示材料和觸控事業群業務增長迅速。從2019 年H1 預告來看，母公司營業收入略有下降，凈利潤同比減少；華日升營業收入較上年同期維持穩定；維旺科技和維業達營業收入實現同比穩步增長，維旺科技因成本費用開支增幅較大，凈利潤有所下滑，維業達虧損幅度進一步收窄。

加快產業化進度，顯示和觸控事業群潛力巨大。IHS Markit 預計2019年大尺寸面板出貨數量有望達到3000 萬片，相較2018 年增長約50%。公司擬以自有房屋建筑物及土地使用權對維旺科技進行增資，維旺科技積極增加中大尺寸導光膜、超薄導光板研發投入，帶動顯示材料業務快速增長。同時維業達擬投資8400 萬元，擴建高性能柔性透明觸控器件生產基地項目，加快新型柔性觸控屏技術的產業化進度，進一步提升市場地位，顯示和觸控事業群有望成為公司新的增長點。

盈利預測及投資建議：預計2019 年-2021 年歸母凈利潤分別為1.11/1.50/1.93 億元，當前股價對應動態 PE 為37X/27X/21X，維持“增持”評級。

風險提示：客戶拓展不及預期；原材料價格大幅上漲。