2020年下半年的第一個(gè)交易日，滬指盤(pán)中大漲收復(fù)3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，已經(jīng)記不清這是指數(shù)多少次沖擊3000點(diǎn)了，但是每一次總能引發(fā)市場(chǎng)的強(qiáng)烈反應(yīng)。不過(guò)，這次反應(yīng)強(qiáng)烈的不是市場(chǎng)，而是創(chuàng)業(yè)板。午后滬指上行之際，創(chuàng)業(yè)板一度迎來(lái)大跳水，多只題材股快速下跌，個(gè)別標(biāo)的迎來(lái)跌停。

　　對(duì)于滬指站上3000點(diǎn)，應(yīng)該說(shuō)在近期市場(chǎng)勢(shì)如破竹之下，沒(méi)有多少人會(huì)懷疑。而對(duì)于創(chuàng)業(yè)板可能的跳水或者單日大跌，很多人也會(huì)有所預(yù)期。不過(guò)，來(lái)得這么早，卻是很多人都沒(méi)有想到的。

　　昨日我們提及過(guò)，“上半年資金抱團(tuán)消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊，但上半年末，籌碼已經(jīng)有松動(dòng)的跡象。疊加很多標(biāo)的連續(xù)上行之后已經(jīng)高估，未來(lái)基本面能否支撐過(guò)高估值還需觀望。所以，不妨適當(dāng)轉(zhuǎn)移視線，關(guān)注上半年滯漲的周期類(lèi)品種以及二季度調(diào)整相對(duì)充分的具備業(yè)績(jī)支撐的科技類(lèi)品種。”什么意思，就是市場(chǎng)即便向好，也是有蹺蹺板效應(yīng)的，一旦滬指迎來(lái)補(bǔ)漲，那么就要注意資金的轉(zhuǎn)向，今日，或許僅是個(gè)開(kāi)始，雖然還不足以改變當(dāng)前格局，但依舊需要留意。

　　實(shí)際上，這也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于下半年的大討論，即風(fēng)格會(huì)不會(huì)轉(zhuǎn)化?資金籌碼會(huì)不會(huì)繼續(xù)松動(dòng)?

　　從大環(huán)境看，我們認(rèn)為下半年市場(chǎng)向好的趨勢(shì)或許更加明朗。一方面，改革還將加速，資本市場(chǎng)逐步走向成熟的步伐會(huì)加快，有利于提升A股的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力;另一方面，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，而增量資金也將持續(xù)入市，市場(chǎng)向好基礎(chǔ)猶存;此外，貨幣政策相對(duì)寬松，流動(dòng)性有保證，市場(chǎng)整體樂(lè)觀情緒有望延續(xù)。

　　但具體看，風(fēng)格或有轉(zhuǎn)化的跡象和趨勢(shì)。上半年，以貴州茅臺(tái)為首的部分高價(jià)股、龍頭標(biāo)的成為資金的追捧者以及市場(chǎng)擁簇者，這也充分說(shuō)明在資本市場(chǎng)深化改革以及不斷走向成熟之際，價(jià)值投資的傾向越來(lái)越明顯，資本對(duì)于核心資產(chǎn)的青睞、對(duì)于稀缺性的追逐成為主流，也或?qū)⒊蔀榻窈笠欢螘r(shí)間的趨勢(shì)。而這種格局，也或?qū)⒗^續(xù)延續(xù)。這點(diǎn)上，這條主線還在，但是這些標(biāo)的相對(duì)稀缺，而且普通投資者不容易染指。

　　相反，此前資金抱團(tuán)的醫(yī)藥、釀酒等，包括一部分科技股，實(shí)際上很多已經(jīng)處于估值的高分位上，在7月份已經(jīng)來(lái)臨之際，中報(bào)也將呼之欲出，業(yè)績(jī)驗(yàn)證之際，如果基本面不能支撐高估值，市場(chǎng)也會(huì)有風(fēng)格轉(zhuǎn)換的可能。

　　因此，短期結(jié)構(gòu)性行情依舊，但要留意風(fēng)格可能的轉(zhuǎn)換。預(yù)期追逐高高在上的風(fēng)險(xiǎn)，不如低吸估值優(yōu)勢(shì)的滯漲標(biāo)的，或許會(huì)有不錯(cuò)的收益。