7月1日，可轉(zhuǎn)債市場還是比較“鬧猛”的。1支轉(zhuǎn)債——寶通轉(zhuǎn)債上市，開盤價預(yù)估見今日次條。2支轉(zhuǎn)債發(fā)行，勝達(dá)轉(zhuǎn)債和美聯(lián)轉(zhuǎn)債，勝達(dá)轉(zhuǎn)債昨日已簡要分析過，今天來看美聯(lián)轉(zhuǎn)債：

一、申購預(yù)測

1. 預(yù)計網(wǎng)上中0.01簽(每124戶中1);

2. 目前預(yù)測價格為105-108元;

3. 可以申購。

4. 每股可配售售 0.4533元可轉(zhuǎn)債

二、公司簡介

美聯(lián)新材，廣東美聯(lián)新材料股份有限公司主要從事高分子復(fù)合著色材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)，為客戶提供塑料著色一體化解決方案。公司在業(yè)內(nèi)樹立了良好的品牌形象，在國際國內(nèi)市場形成了較高的品牌知名度和影響力。2008年12月，公司“美聯(lián)”品牌榮獲廣東省著名商標(biāo);2016年12月，公司“MALION牌塑料色母粒”產(chǎn)品獲得廣東省名牌產(chǎn)品稱號;報告期內(nèi)，公司連續(xù)十三年獲得“廣東省守合同重信用企業(yè)”的榮譽稱號。

三、轉(zhuǎn)債情況

總體印象：2016年深交所創(chuàng)業(yè)板上市。公司采用“雙主業(yè)”模式：高分子復(fù)合著色材料產(chǎn)品和精細(xì)化工產(chǎn)品。難能可貴的是，每個主業(yè)都是行業(yè)內(nèi)龍頭。

先來看借以起家的高分子復(fù)合著色材料主業(yè)。主要產(chǎn)品是色母粒和復(fù)配色粉，色母粒是公司的核心產(chǎn)品。國內(nèi)色母粒行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，是國內(nèi)少數(shù)能同時批量化生產(chǎn)白色、黑色、彩色母粒和功能母粒的企業(yè)之一。

再來看精細(xì)化工主業(yè)，主要產(chǎn)品是三聚氯氰(約60%的三聚氯氰用于生產(chǎn)三嗪類農(nóng)藥)。這是公司2019年通過收購營創(chuàng)三征切入的第二個主業(yè)。營創(chuàng)三征還是很牛的，是參與三聚氯氰國家標(biāo)準(zhǔn)起草的三家機(jī)構(gòu)之一，生產(chǎn)能力、實際產(chǎn)量和銷售量全球排名前列，是國內(nèi)乃至全球三聚氯氰行業(yè)的龍頭企業(yè)。值得注意的是，三聚氯氰是色母粒的上游行業(yè)。

業(yè)績方面，近幾年來營收和凈利潤均有兩位數(shù)以上的增長。2019年營收12.6億，同比增長115.9%;凈利潤0.9億，同比增長42.4%。今年一季度，營收3.64億，同比增長160.6%(營創(chuàng)三征去年一季度尚未并表);凈利潤0.13億，同比下滑61.8%。

公司存在的問題有：實控人股票質(zhì)押率過高(65.5%)。安全生產(chǎn)風(fēng)險。環(huán)境保護(hù)風(fēng)險

四、發(fā)行資料

1.債券評級：AA-，無擔(dān)保，廣東汕頭民營企業(yè)(評級較低)

2.發(fā)行規(guī)模：2.07億(規(guī)模迷你)

3.票面利率：0.4%，0.8%，1%，1.5%，2.5%，12%(含3%)，共18.2%(利率較低)

4.股價下調(diào)：30~15~85%(中規(guī)中矩)

5.強(qiáng)制贖回：30~15~130%(中規(guī)中矩)

6.有條件回售：2~30~70%(中規(guī)中矩)

7.當(dāng)前轉(zhuǎn)股價值：約89.1

五. 轉(zhuǎn)債分析

轉(zhuǎn)債條款很是一般，正股有兩大看點：

一是具有農(nóng)藥概念。三聚氯氰生產(chǎn)的三嗪類除草劑，高效低毒、除草效果好，是市場上較為成熟的產(chǎn)品，銷售額也比較穩(wěn)定。不知道為什么，鯨魚對涉農(nóng)概念轉(zhuǎn)債總有一種莫名的好感。

二是具有熔噴布概念。在今天的路演中，公司透露熔噴布已有4條生產(chǎn)線在生產(chǎn)，還有2條正在安裝調(diào)試。大家知道，熔噴布是生產(chǎn)口罩的核心材料，堪稱口罩的“心臟”。如果境外疫情仍高居不下，熔噴布概念應(yīng)該還會反復(fù)活躍。