你想知道的創業板IPO發行價格如何確定，如今來了!6月12日創業板首次公開證券發行與承銷制度改革正式出爐，既總結了科創板實踐經，又結合了存量改革的特點。在引導審慎定價方面，監管層作出了多項安排，比如建立以專業機構投資者為參與主體的詢價定價機制;設置限售期;五類中長線資金優先配售比例提高至70%，并重視五類資金的報價參考;優化保薦機構跟投制度，這些方式一定程度上促進市場各方理性定價。

　　舉措一：發揮機構投資者定價能力

　　詢價定價是IPO的關鍵環節，定價是否合理不僅關系到發行人、投資者和承銷商的切身利益，更直接影響證券市場資源配置的效率。

　　券商中國記者獲悉，本次創業板改革總結了2005年以來我國新股發行制度歷次改革經驗以及境外成熟市場做法，借鑒科創板先行先試經驗，并結合存量改革特點，構建了差異化的新股發行定價體系。

　　其中，創業板改革保留了直接定價方式，降低中小企業發行成本，提高發行效率。詢價方面，建立以專業機構投資者為參與主體的詢價定價機制，詢價對象為證券公司、基金管理公司、信托公司、財務公司、保險公司、合格境外投資者和私募基金管理人等7類專業機構投資者。也就是說，個人投資者將退出創業板網下配售市場。

　　在圍繞“提升網下機構投資者配售比例”核心問題上，監管層有三大舉動，旨在充分發揮機構投資者定價能力，增強機構投資者參與的有效性，促進新股發行合理定價。

　　第一，網下初始發行比例調高10%。根據證監會6月12日發布的《創業板首次公開發行證券發行與承銷特別規定》(以下簡稱《特別規定》)，其中提到公開發行后總股本不超過4億股(份)的，網下初始發行比例不低于本次公開發行證券數量的70%;超過4億股(份)或者發行人尚未盈利的，上述比例將為80%。

　　在2018年版本的《證券發行與承銷管理辦法》中，上述兩個比例分別為60%、70%。

　　第二，提高中長期資金優先配售比例。根據深交所6月12日發布的《深圳證券交易所創業板首次公開發行證券發行與承銷業務實施細則》(以下簡稱《創業板IPO發行承銷細則》)，發行人應當安排不低于本次網下發行數量的70%優先向公募基金、社?；?、養老金、企業年金基金和保險資金配售。

　　券商中國記者進行縱向及橫向的對比發現，在核準制下的創業板發行承銷規定中，該比例僅為40%;在科創板中，為50%。

　　有市場人士分析，創業板改革提高優配對象配售份額，有助于提高中場線資金的報價有效性，進一步發揮中長期投資者定價作用。

　　第三，提升回撥后網下投資者配售比例。根據深交所的發行承銷細則，當網上投資者有效申購倍數在50-100倍區間的，網下向網上回撥比例為本次公開發行證券數量的10%;如果網上有效申購倍數超過100倍的，回撥比例20%?；負芎鬅o限售期的網下發行數量原則上不超過本次公開發行股票數量的70%。

　　在過去核準制下創業板IPO網下配售中，上述比例依次為20%、40%、10%。

　　但和科創板比較的話，創業板發行承銷改革總體增加了向網上投資者的配售數量。這意味著，在激勵并約束網下投資者審慎報價的同時，保障網上投資者的獲配數量。

　　對于創業板發行承銷改革，興證資管相關人士總結稱，新制度下創業板網下配售比例較原來將大幅提升，預計網下申購中簽率也將大幅提高。創業板網下發行初始比例為70%-80%，回撥比例最高20%，網下配售比例為50-60%，相較原來提升5-6倍(原來回撥后比例為10%)。網下配售比例向機構投資者傾斜。